考虑全部风险资本资产定价模型_张志强.pdfVIP

《管理世界》(月刊) 2010年第4 期 考虑全部风险的资本资产定价模型 张志强 ZZ 的套利定价理论 （ ）， 和 的 摘要：本文借助 确定当量和约当系数模型，推导 Stephen Ross APT Fama French 三因素模型等 但这些模型都是依赖于特定样本数据的 出考虑全部风险（系统风险和非系统风险）的资本资产 。 ZZ CAPM 实证研究模型 实际上是一定情况下 的模 定价模型——— ，解决了价值计算中风险调整贴现 ， Sharpe CAPM 型或思想的应用 因此在理论上以及应用上与 的 率的确定问题。 。 Sharpe ZZ 都无法相提并论。 关键词： 约当系数模型 风险调整的贴现率 资 CAPM 本资产定价模型 Sharpe 因为其CAPM 获得了 1990 年诺贝尔经济学 奖 美中不足的是 的模型只描述了系统风险与收 。 ，Sharpe 益的关系 即只考虑了系统风险 并假定非系统风险通过 （一）引言 ， ， 金融学本质上是探讨价值决定的科学 一个基本的 充分分散投资而相互抵消掉了 如果说充分分散投资在 。 。 公理是 未来的 风险和收益决定 资产的 价值 金融学 证券投资的情况下还有可能实现的话 在实业投资方面 ，（ ） （ ） 。 ， 从这个公理出发研究价值计算的定量方法或模型 则绝对没有实现的可能 也就是说 在评估实体资产或实 。 。 ， 金融学沿着两种思路研究价值计算即价值评估 一 业项