现金持有量现金流敏感性实证研究：来自2000-2009年食品饮料行业上市公司证据.pdfVIP

2011年第7期 青同完 总第329期 第30卷 现金持有量的现金流敏感性实证研究木： 来 自2000~2009年食品饮料行业上市公司的证据 应惟伟 摘要：本文对2000--2009年中国食品饮料行业上市公司的样本数据进行了实证研究，发现小规模公司 现金持有量对其内部现金流表现出一定程度的敏感性 ，而大规模公司的现金持有量则对其内部现金流没 有表现出敏感性。原因可能在于小规模公司比大规模公司面临更强的融资约束。 关键词：现金持有量；现金流敏感性；上市公司 JEL分类号：C23，G30，G32 一 、 刖 吾 在完美资本市场(Perfectcapitalmarket)中，企业与外部投资者具有同样的也即对称的信息。当企业 选择一个净现值大于零的固定资产投资项 目时，这种项 目在金融市场上可以得到外部融资。而不完美资 本市场存在着信息不对称，因而有着外部融资约束(Financingconstraints)，企业往往有净现值大于零的项 目也不能筹集到足够的资金，也即此时内部资金和外