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关于营运资本管理的几点思考 营运资本的金额只是一个结果，它取决于企业的经营周期、应付账款天数、现金周期、长短期融资决策和短期投资政策。 总体管理原则为： 尽可能缩短经营周期（经营周期最小化原则） （取决于哪些要素？） 尽可能延长应付账款天数 （取决于哪些要素？） 尽可能缩短现金周期，乃至追求负现金周期。 考虑永久性流动资产和永久性应付账款之间的关系。 现金周期等于零或小于零意味着什么？ 若等于零，意味着除了周转所需的现金头寸外，企业的其他流动资金需求全都可由应付账款支持。 如果小于零，意味着供货商不仅垫付了企业所需的流动资金，企业还可以将多余的资金拿来做再投资。 在绝大多数情况下，反映了企业与供货商以及客户的超级议价能力。 营运资本管理 当营运资本趋近于零时，流动比率趋近于1，是否意味着必定面临短期清偿能力不足的问题？ 永久性流动资产 永久性流动负债 即时流动比率 * *   营运资本 = 流动资产 5,000 － 流动负债 4,000 =1,000 现金 1,000 应付帐款 2000 短期投资 500 短期应付票据 500 应收帐款 2,500 短期贷款 1500 存货 1,000 其它流动资产 0 营运资本(Working Capital），用来支持营运的资本性资金来源。 经营周期（Operating Cycle) = 平均存货期+平均应收账款天数 企业应该努力缩短经营周期(经营周期最小化原则） （取决于哪些要素？） 现金周期= 经营周期 – 平均应付账款天数 现金周期最小化原则（取决于哪些要素？） 现金周期等于零或小于零意味着什么？ Dell公司2000-2006年营运资本管理 单位：天数 ? 存货期 付款期 经营周期 现金周期 2000 34 6 54 40 -14 2001 29 6 56 34 -22 2002 27 5 67 32 -34 2003 25 4 69 29 -41 2004 27 3 72 31 -41 2005 27 4 74 30 -43 2006 25 4 74 29 -45  [1] Dell公司的会计年度截止于1月底或2月初，本表中所反映的数据截止于2006年2月3日。 收款期 HP公司2000-2005年营运资本管理状况[1] 单位：天数 ? 收款期 存货期 付款期 经营周期 现金周期 2000 46 55 45 101 57 2001 44 59 48 103 55 2002 42 48 47 90 43 2003 43 40 55 83 28 2004 44 40 56 83 27 2005 42 38 54 81 27  [1] HP公司的会计年度截止于10月31日，本表所反映的数据截止于2005年10月31日。 联想集团2001-2005营运资本管理状况[1] 单位：天数 ? 收款期 存货期 付款期 经营周期 现金周期 2001 28 30 32 49 17 2002 23 30 37 53 16 2003 17 22 3