新兴市场抗通胀——两难之选.pdfVIP

本刊搭叠 BENKANTEGAO 甬 lIoH 0Hl=： 】匕》】5：】5：LoPM】5：匀 0 】巨：畜 P砒m 新兴市场抗通胀 两难之选 阎 町 由于近期大宗商品 (尤其是食品 影响出口，新加坡仍然选择通过货币 2010年 以来 原油价格 已经上 涨 了 和原油)价格节节攀升进一步助长了 升值来应对通胀。升值之后新加坡所 20％。国际货币基金组织 (IMF)警告， 通胀 ，新兴市场国家开始意识到允许 有的进 口品都相应价格下跌 ，但却能 在主要新兴经济体 中，大宗商品价格 本 币升值不失为缓解通胀压力的好办 帮助抗击通胀。对于新加坡来说阻止 上涨并非造成通胀的唯一原因 ，信贷 法 。不过 ，尽管升值确实能在一定程度 通胀是重中之重。今年 1月 ，为 了遏制 助长的国内房地产繁荣构成了严重 的 上缓解通胀压力，但却并不是 “一劳永 资本流入 ，减轻本 币升值压力，土耳其 通胀威胁。IMF在 《世界经济展望》报 逸”的做法 。在可预见的未来新兴市场 甚至 出人意料地下调 了利率。4月 中 告中指出：问题在于他们 (包括中国、 仍将 “戴着镣铐跳舞”。 旬 ，韩国政府证实他们正借助本币升 印度和 巴西在内的主要新兴市场)是 新兴 市场升 值抗 通 胀 。4月 20 值遏制不断加剧的通胀 。韩 国3月份 否正在经历最终势必破裂 的信贷膨 日，巴西央行宣布将基准利率上调 25 的通胀率为4．7％。该 国央行在最近一 胀。目前这方面的迹象让人担忧。在这 个基 点，自 11．75％上调至 12．0％，以 次议息会议后决定维持利率不变，因 种情况下，为防本币受到过度资本流 抑制其国内通货膨胀 。巴西 已成为 2O 为韩 国政府刚刚放宽了抑制韩元升值 人的冲击 ，动用一些 “非常规武器”，尤 国集 团 (G20)中基准利率最高的国 的措施 。韩元一个月 内升值 了4．5％， 其是资本管制措施 ，在资本账户开放 家 。巴西 2011年前两次加息每次 50 今年 以来累计升值 3．53％。中国政府 的新兴市场 国家正受到青睐。巴西、土 个基点，而此次的加息显示 出决策者 也允许人民币自1月 1日以来升值超 耳其、韩国和其他几个发展中国家 自 既要抑制通胀又不愿推动本 币汇率进 过 1％，自去年夏季放弃盯住美元 的 去年开始纷纷采取资本管制措施来遏 一 步攀升 的 “纠结”。4月上句 巴西雷 汇率机制以来升值 了4，5％。 制资本流人 。 亚尔兑美元汇率突破 1．6O的重要心 升值遏制通胀并非 “一劳永逸”。 引起广泛关注 的是 ，IMF在 4月 理关 口，雷亚尔兑美元汇率 4月下旬 不可否认 ，从引发通胀 的原 因看 ，长期 初提出了有关新兴经济体遏制资本流 已达 1．57，比 3月 中旬 大约高 出 实行出口促进政策、人为控制汇率的 人的资本管制框架 。传统上 ，IMF一向 6．5％，今年以来累计升值 5．63％，但当 国家 ，本币升值确实能在一定程度上 主张为资本流动开放市场。这次支持 局没有采取任何措施加 以阻止 。另一 有助于缓解通胀 ：一方面缓解输入型 资本管制标志着 IMF对此类措施 的 大南美经济体——智利连续第二个月 通胀 ，一方面可 以减少被动增发货 币。 一 贯立场 已发生转变 ，IMF客观 七已 上调利率 0．5个百分点，并表示未来 然而 ，新兴经济体 的本 币升值本身并 经承认 了新兴市场遏制资本大量流人 几个月可能会在 目前 4．5％的水平上 不是 “一劳永逸”的做法 。