第六章 国际直接投资.pptVIP

国际直接投资 主要内容 国际直接投资概述 国际资本预算 国家风险管理 国际并购 一、国际直接投资概述 国际直接投资（FDI） 指在国外有实质性的资金投放，是国际企业最主要的一种投资方式 国际直接投资的动机 绕过贸易壁垒 利用国外生产要素 保护无形资产 实现纵向一体化 国际直接投资概述 国际直接投资理论 产品生命周期理论 风险分散理论 国际直接投资方式 国际合资投资 国际合作投资 国际独资投资 跨国收购 国际合资投资 国际合资投资的含义 是指通过组建合资经营（股权式经营）企业的形式所进行的投资，是国外投资者与东道国投资者共同投资创办的企业，并且共同经营、共负盈亏、共担风险，按照股权分享收益的投资方式 国际合资投资 国际合资投资的优点 减少投资风险 获得东道国的优惠政策 学习当地的先进管理经验 国际合资投资的缺点 所需时间长 不能对合资企业完全控制 国际合作投资 国际合作投资的含义 是通过组建合作经营（契约式经营）企业的形式所进行的投资，是国外投资者和东道国投资者通过协商，签订合同，规定双方的责任、权力、义务，据以开展经营活动的一种方式 国际合作投资 国际合作投资的优点 所需时间较短 形式比较灵活 国际合作投资的缺点 不规范，容易起争议 国际独资投资 国际独资投资 是指通过在国外设立独立企业的形式进行的投资 优点 保证控制权和经营权 进行合理的纳税筹划 国际独资投资 缺点 承担较大的风险 设立条件严格 跨国收购 跨国收购 是指通过收购现有的国外企业进行的国际投资。 优点 扩张迅速 易于获得国外消费者的认同 跨国收购 缺点 并购所需资金数额庞大 并购后的整合难度较大 政府的干涉 国外其他企业的干涉 国际直接投资的战略 寻找有利可图的投资项目 选择进入方式 审查进入方式的有效性 运用恰当的评价方式 估计竞争优势的持续时间 二、国际资本预算 母公司、子公司税后现金流量不同 税收差异 汇兑限制 汇率变动 收入、费用的不同 把子公司收益汇回母公司的过程 国际资本预算的评价主体 国际资本预算的评价主体 由于母公司、子公司的税后现金流量并不相同，因此国际资本预算涉及到评价主体问题，即从谁的角度进行评价 两种观点 母公司 子公司 国际资本预算的指标 贴现指标 净现值 内含报酬率 获利指数 非贴现指标 投资回收期 平均报酬率 国际资本预算需要获取的信息 项目的寿命期 初期投资 固定资产投资 垫支的营运资金 消费者需求 价格 可变成本 固定成本 国际资本预算需要获取的信息 终结现金流量 固定资产残值 收回垫支的营运资金 税率 汇率 要求的收益率 国际资本预算示例 例1：斯帕坦公司是一家美国优质网球拍制造商，它最近考虑向瑞士出口网球拍。然而由于美国政府最近对一些瑞士出口产品施加了贸易限制，这使得该公司预计瑞士政府为对美国政府进行报复，可能也会禁止该公司向瑞士出口网球拍。因此，该公司正考虑在瑞士设立一家子公司直接在当地销售网球拍。该公司内部各部门被要求为资本预算分析 国际资本预算示例 提供相关信息。另外，公司一些高级管理人员会见了与拟议的子公司相关的一些瑞士政府官员。所有相关信息如下： 项目寿命期。该项目预计4年后终结。瑞士政府承诺项目公司付款购买该厂。 初期投资。该项目预计需要2 000万瑞士法郎的投资，这些投资包括使企业正常运营的营运资本。假定当前即期汇率为每瑞士法郎兑换0.50美元，母公司初期投资1 000万美元。 国际资本预算示例 价格与需求。对今后4年中的任一年所预计的价格和需求如下表所示： 国际资本预算示例 成本。单位变动成本（直接材料、人工等）预计如下表所示。另外，租赁办公楼的费用为每年100万瑞士法郎。每年其他经营费用预计也是100万瑞士法郎。 国际资本预算示例 汇率。瑞士法郎即期汇率是0.50美元。该汇率在斯帕坦公司看来是将来各期可能出现汇率的一个最乐观的估计。这样将来所有各期预计汇率也都为0.50美元。 东道国对子公司所获收益课税情况。瑞士政府允许斯帕坦公司设立子公司，并将对其所得征收20%的所得税。另外，对该子公司汇回母公司的所有资金征收10%的预提税。 国际资本预算示例 美国政府对斯帕坦公司的子公司所获收益课税情况。美国政府允许母公司将子公司在瑞士法郎所交税款予以抵免，所以美国政府不对汇回母公司的收益课税。 斯帕坦的子公司汇回母公司的现金流量。子公司计划在每年年底将所有现金流量汇回母公司。瑞士政府承诺不对汇回母公司的现金予以限制，但是如前所述，对所有汇回母公司的资金课以10%的预提税。 国际资本预算示例 折旧。瑞士政府允许斯帕坦的子公司对固定资产和设备以每年最多200万瑞士法郎的折旧额计提折旧，子公司以此最大值来对固定资