持基激励对基金经理投资行为的影响分析.pdfVIP

( ) 20 12 18 1 重庆大学学报 社会科学版 年第 卷第 期 经济研究 JOURNAL OF CHONGQING UNIVERSITY (Social Science Edition)Vol. 18 No. 1 20 12  持基激励对基金经理投资行为的 影响分析 1，2 1 1 ， ， 曹 兴 杨春白雪 聂雁威 (1． ， 4 10083 ;2 ． ， 4 12003) 中南大学商学院 湖南长沙 湖南工业大学商学院 湖南株洲 : ， 摘要 随着证券投资基金业在中国资本市场重要性的提升 基金管理公司的内部激励已越来越受到众多学者 。 ， ， 。 的关注 文章从委托代理理论出发 分析了基金行业存在的委托代理关系 构建了持基激励模型 在信息不 ， 、 。 对称的条件下 持基行为对基金经理的努力水平 风险选择水平以及基金业绩的影响进行研究 研究发现基 ， ， ， 金经理持基行为可以提高基金经理的投资水平 提高其信息获取能力 从而降低基金的风险 提高基金的收 。 ， 20 10 1 － 10 益率 在此基础上 利用 年 月份基金管理公司自购的有关数据对持基激励的效果进行了分析并 提出了建立持基激励的相关建议。 : ; ; 关键词 基金经理 持基激励 投资行为 中图分类号:F830. 91 文献标志码:A 文章编号:1008-5831 (20 12)0 1-0036-06 持基激励是基金管理公司要求基金经理利用自有资金购买一定份额所管理 的基金， 、 进而把基金公司 基金经理和基金投资者三者之间的利益紧密地结合起 ， “ 、 ” ［1］。 ， 来 建立起 收益共享 风险共担 的激励模式 从现实看 大多数基金管理公 ， ， 司实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制 作为基金管理的核心人物 基 金经理在很大程度上决定着基金业绩。由于基金管理公司受到一些客观因素的 ， ， ， 制约 缺乏行之有效的激励机制 导致基金经理任职期越来越短 基金经理频繁 “ ”， 。 ， 跳槽 影响了投资者对基金的信心 笔者运用委托代理模型 从基金内部激 ， ， ， 励机制出发 构建了持基激励的委托代理模型