创业投资对创业企业创新行为的影响分析——基于创业板上市企业研究数据.pdfVIP

2013年第1期 四川大学学报(哲学社会科学版) 总第184期 No．184 Science Sum No．12013 ofSichuan Edition) Journal University(SociM §经济与管理学研究§ 创业投资对创业企业创新行为的影响分析 ——基于创业板上市企业研究数据 曹麒麟1，蒋 维1，吴红军2 (1．四川大学商学院，四川成都610064；2．厦门大学国际经济与贸易系，福建厦门361005) 摘要：以2009--2011年创业板上市企业为研究样本，采用2SLS方法分析创业投资机构与企业创新行 为的关系。研究发现，我国创业投资机构总体上对创业板上市企业无显著影响。在考查不同产权性质创投机 构对企业的影响差异时，发现国有创投机构的持股决定，正向作用于企业的创新行为。反过来，检验企业创 新行为对创投持股的影响时，国有和民营同时支持企业的创新行为，对创投持股有减少的影响趋势。因此， 政府应大力发展我国创业投资。在不断加强国有创业投资的同时，也应注意民营和外资创投的壮大。 关键词：创业投资机构；研发强度；创新行为；联立方程 中图分类号：F272．2文献标志码：A 文章编号：1006-0766(2013)01-0113-08 一、引 言 早在20世纪40年代，美国就诞生了第一家创业投资机构，随后在各国得到逐步推广。美国创业 投资经历了导入期、稳定成长期、快速成长期、理性调整期四个阶段。我国创业投资起步较晚，从 20世纪80年代兴起，也经历了兴起、发展、调整三个时期，现已逐步迈向成熟。从1993年至2010 年，我国公布的创业投资项目宗数由3宗增加到604宗，公布投资金额的项目总额由8037．05万元增 加到1151．12亿元①。由此可见，创业投资在我国国民经济收人中占有不可或缺的地位。随着国内人 们对创业投资的逐渐认识和理性接受，创业投资呈现出一派欣欣向荣之态。 创业投资机构在自身专业化、信息量大、资金来源上都有无可比拟的优势。创业投资不仅可以为 公司投资者提供不少于传统企业所带来的财务收益，而且还可以为其提供巨大的潜在收益。因此，国 外研究者普遍认为公司创业投资是增强公司创新能力，提供企业长期价值、股价收益的有力投资工 发展的有力保证。 技术创新行为是企业行为特征方面较特殊的一个，创业投资者在各方面的优势可以弥补企业的不 足，将会从微观上影响企业的投资决策。当专业的创业投资机构进入企业之后，对企业的治理机构， 管理层分配，创新投入、开发等都有着强烈的促进作用。 目前，国内外对创业投资的研究都基于截面数据，并未对某一大类相关企业的技术创新进行深入 研究。再且，中国尚属发展中国家，创业投资发展还不够成熟，国外的一些研究理论及成果并没有太 多的借鉴价值。鉴于此，本文以我国创业板上市企业数据为背景，首先从整体上研究创业投资机构者 对创业企业技术创新行为的影响关系。然后，针对创业投资本身的性质及投资特性，进一步探究不同 作者简介：曹麒麟(1973一)，男，四川自贡人，四川大学工商管理学院讲师，博士；蒋维(1987一)，男，重 庆人，四川大学商学院硕士研究生；吴红军(1970一)，男，陕西临潼人，厦门大学经济学院副教授。 基金项目：国家自然科学基金项目“投资者保护与控制权转移：基于法与金融学的实证分析”；教 育部人文社会科学基金项目“基于博弈理论的企业环境信息披露研究”(11YJA630149)，四川大学中央高校基本科研 业务费研究专项项目“创业投资提高创业企业技术创新路径及效果研究”(SKJC,201007) ①刘亮、秦青：《创业投资对创新的影响机制分析》，《东