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汇率传递与中美贸易失衡的实证分析_魏雪君.pdf
财经纵横
汇率传递与中美贸易失衡的实证分析
1a 2 1b
魏雪君 ，宋金奇 ，葛仁良
(1.广东金融学院a.应用数学系；b.保险系，广州510521；2.江西师范大学 科技学院，南昌330027)
摘 要：文章构建了含国际竞争价格人民币汇率传递模型，利用2003~2010 年的月度数据，检验了中国对
美国出口价格汇率传递。Almon 变换后的多项式分布滞后（PDL ）模型的实证结果表明，中国对美国出口价格受
到国际价格竞争的影响，人民币汇率传递弹性短期很低，长期相对更高。较小的汇率传递侵蚀了中国出口企业
利润，降低了支出转移效应，大大削弱了通过人民币升值来改善中美两国贸易不平衡的有效性。
关键词：汇率传递；国际竞争价格；出口价格；Almon 变换；多项式分布滞后模型
中图分类号：F752 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2013）04-0145-04
化可能更大，结果中国出口商品相对更加便宜，出口反而
0 引言 增加。美国是我国最重要的贸易伙伴，研究我国对美国出
口价格汇率传递，微观上可了解我国出口企业的定价能力
理论上，人民币升值改善中美贸易不平衡需要两个条 及国际竞争能力，宏观上可为我国的汇率政策和货币政策
件：一是人民币升值能同比例影响中美两国之间的贸易商 提供参考。同时，这些研究用到的实证方法主要有单方程
品的相对价格；二是两国相对价格的改变将使中国对美国 估计方法、VAR模型及协整分析法，没有考虑自变量的共
的出口减少而进口增加，从而达到平衡国际收支的目的。 线性而可能引起的参数估计无效问题，基于此，本文采用阿
现实中，这两个条件都很难满足：一是汇率变动对进出口 尔蒙变换后的多项式分布滞后模型测算中国对美国的汇率
价格的影响并不完全，二是由于美元贬值，中国出口美国 传递、并分析影响汇率传递的原因及中美贸易失衡问题。
商品价格改变较小，其他国家对美国出口商品的价格的变
基金项目：国家社科基金资助项目(11CTJ003)
作者简介：魏雪君（1976-），女，广东普宁人，讲师，研究方向：应用统计分析。
宋金奇（1976-），男，湖南邵阳人，博士，副教授，研究方向：经济计量模型及应用。
葛仁良（1971-），男，山东文登人，副教授，研究方向：金融与保险统计分析。
股价发生动量效应和反转效应的程度受股票市场环境、投 tum Trading,Overreaction in Asset Markets[J].The Journal of Finance,
资者规模及风险承受能力等多种因素影响。动量效应和 1999,54(6).
反转效应这两种看似矛盾的现象同时存在，主要是由套利 [2]Rouwenhorst, K.G. International Momentum Strategies[J].The Journal
惯性投资者触发，即前期套利惯性投资者对股价动量效应 of Finance,1998,53(1).
[3]Chan, K., A. Hameed., W. Tong. Profitability of Momentum Strategies
推波助澜，套进大量动量交易者，时机成熟后，反向操作低
in International E
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