积极型投资管理的策略设计与风险度量_实证分析.pdfVIP

中央财经大学学报 2006 年第 9 期 ·经济管理 · 积极型投资管理的策略设计与风险度量 : 实证分析※① Active Inve st ment St rat egie s an d Ri sk Mea surement : A n Emp irical A naly si s 1 2 张蜀林 　　周 　莉 ZHAN G Shu - lin 　　ZHOU Li ( 1 北京工业大学 　北京 　100080 　2 北京工商大学 　北京 　100037) [摘 　要] 本文通过程序化交易策略设计探索被动投资策略的有效性 、信息传递的弱式有效性 , 在最 大预期损失这一风险度量下 , 实证分析结果初步否定了我国 A 股市场被动投资策略的有效性和信息传递 的弱式有效性 。 Abstract : Thi s p ap er exp lore s t he efficiency of p a ssive inve st ment st rat egy and weak mar ket efficiency in China A share s mar ket s wit h our p ro gramming t radin g st rat egie s The empirical re sult s denied bot h of t hem under t he maximum lo ss ri sk mea surement [ 关键词] 积极型投资管理 　风险度量 　被动投资策略的有效性 Key words : Active inve st ment 　Ri sk mea surement 　Efficiency of p a ssive management [ 中图分类号] F 1236 　 [ 文献标识码] A 　 [ 文章编号] 1000 - 1549 (2006) 09 - 0066 - 05 一 、研究背景与动机 证券分析的最终 目的 , 就是回答或帮助回答一些非常实际的问题 , 其中最常见的恐怕要是 : 出于某一 ( ) 特定 目的 , 应该选择购买什么样的证券 ? 对于证券 S , 究竟应该是买入还是持有 格雷厄姆和多德 , 2004 。对 此 , 积极型资产管理与被动型资产管理的解答截然不同 , 两者的理论纷争是长期困扰金融理论界 、实业界 ( ) 的一大基本问题 。对于以保值增值为 目标约束的机构投资者而言 如社保基金 , 积极型资产管理不仅是 一个值得奋斗的目标 , 更是市场生存的现实要求 。因此 , 本研究的最终 目标就是从市场应用的角度 , 采用 规范方法 , 系统探索积极型资产管理的决策过程及其风险管理 。