欧洲主权债务危机的成因和发展的四个方向，一般.pdfVIP

痧}‰。 乞；现 当代论坛 ■IoNT。品磊磊嚣蜀蕊 欧洲主权债务危栅昀 成因和发展的四个方向 O韩志国 (北京邦和财富研究所所长) 2010年5月10日，欧盟各国元首与财政部长紧急磋商，推的60％，但在实践中，大多数国家都早已突破了这两条警戒线。 出了7500亿欧元救助基金，旨在挽救正在进行中的欧洲债务2008年，美国爆发大规模金融危机，欧洲各国为走出衰退泥潭， 危机。这次债务危机始于2009年底，全球三大评级公司先后几大都采取了大规模的扩张财政政策来刺激本国经济，这就导致 次下调了希腊、葡萄牙和西班牙的主权债务等级，由此引爆了 了主权债务风险的快速积累，并不断演化成了可能危及全球经 欧洲的主权债务危机。在这之后，主权债务危机就成了冲击全 济发展的主权债务危机。 球市场的最大诱因，并导致全球金融市场持续暴跌。欧盟此次 第二，欧元区的各个国家经济发展水平相距甚远，尤其是 救市行动并未从根本上改变市场预期，在经历了一天的反弹 南欧几个国家在经济体制与运行方式上都有着与西欧各国特 后，全球金融市场重新步入下跌轨道，欧元对美元的比价跌破 别是德、法两国较为明显的差距。 了美国次贷危机爆发时的最低点，创下2006年4月以来的新 由于只有统一的货币政策而没有与之相适应的财政政策、 低。虽然欧盟已推出7500亿欧元的大规模救助计划，但主权债外贸政策与劳工政策，因而在加入欧元区后，各个国家自身的 务危机不断恶化的趋势并未被有效遏制，危机的发展前景令人 优势与劣势就逐步明显地表现出来。希腊、葡萄牙、西班牙、意 堪忧。 大利、爱尔兰等国家既没有特殊的地缘优势，也没有明显的资 一、欧洲主权债务危机的成因 源优势，更没有领先的创新优势。在这种情况下，欧元区的对外 欧洲主权债务危机并非始自今日，早在美国金融危机爆发 出口在很大程度上就被德、法等强国所垄断，强国的发展优势 前，欧洲就已出现了主权债务危机的迹象，美国金融危机只是 与弱国的发展劣势表现得越来越突出。强国带不动弱国，弱国 加速了主权债务危机的暴露与爆发过程。事实上，美国、英国、 拖延了强国，欧元区的经济发展优势与市场竞争优势不但没能 日本与欧洲的主权债务危机都相当严重，日本甚至远比欧洲严 得到体现，反而呈现出逐步弱化的趋势，使得整个欧元区的经 重，但主权债务危机在欧元区率先爆发，这有其特殊的原因。 第一，欧元区实行统一的货币政策，这就极大地限制了欧 元区GDP的增长还不到O．5％，实施统一货币制度的欧元区的 元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。 制度劣势与单一货币体系国家的制度优势呈现出了鲜明对比， 财政政策与货币政策是一个主权国家调节经济运行的两 导致没有发展后劲的欧元区的主权债务危机愈演愈烈。 个最主要政策工具，松的财政政策往往伴随紧的货币政策，紧 第三，欧元区实施统一的货币政策，但在某些国家经济遇 的财政政策也往往伴随松的货币政策。由于财政政策与货币政 到困难时，欧洲央行却不许对单一国家实施救助，只能靠成员 策的政策指向与调节机制不同，因此这两种宏观经济政策只要 国之间的相互救助，这就使得欧元区内的解困机制与救助机制 通过松紧搭配的各种组合就可有效地对经济运行实施调节，进 都难以建立。 而达到既定的经济与社会发展目标。在欧元区实施统一货币政 欧盟与欧元区的决策机制极为复杂，所有的救助行为都需 策以后，各国的宏观经济政策就出现了“跛足”的现象，再加上 经各国议会的一致批准，重大问题决策还要经所有国家的全民 各个国家不能自己“创造货币”，因此只能依靠财政政策来发展 公决并一致通过才能确定，这就使得在重大危机爆