过度自信、市场均衡及其资产定价的非对称反应.pdfVIP

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2015-09-09 发布于安徽
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过度自信、市场均衡及其资产定价的非对称反应.pdf

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过度自信、市场均衡及资产定价的非对称反应王永海唐先勇武汉大学会计学 et 内容提要：本文对Danielal(2001)所给出的基于投资者过度自信的定价模型，进行了修进。在市场均衡条件下，不对投资组合进行再次市场调整，而是调整期望回报中的风险补偿。风险补偿的调整使得资产的市场定价可表示为，理性风险补偿和因投资过度自信而引起的错误定价两部分；而错误定价又包括，对信号期望收益的高估所导致回报的降低和因风险低估所要求风险补偿的减少。修进后的资产定价模型，不仅与原论文其它研究结论更相一致；而且还意味对于等量的正、负信号，资产定价中前者所引起的增量大于后者所导致的减量。该非对称反应特征恰能有效地解释，“牛市”中的异常现象——利好被高估、利空却被轻视。关键词：过度自信；市场均衡；风险补偿；非对称反应； 737 andAsset with OVerconfidence，EquilibriumPricing icalReaction Asymmetr buiIt Abstract：InthiS revisethemodel inDanieleta1．(2001) paper，we about l investoroverconfidence．Underthe ibrium，we therisk equi onlyadjust intherational notthemarket premium expectedreturn，but portfoli0．ThiS maketheasset be into would rational adjustment pricedecomposedcomplete andwh01e from laterconsists price componentsarisingmispricing．The of thereturndecreasescausedtheoverestimationofthe by of expectedpayoff thereductionofrisk causedits Signs，and premiumby thiS not model accordwithotherresultsin improvement，theprice only original also the and paper，butimpliesthat，forequalpositive