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财 经 论 坛 基于VaR的金融市场风险管理 王海侠 (东华大学 管理学院,上海 ) 200051 摘 要:本文分析了当前我国金融市场风险的特点,应用近年来在国际上受到广泛重视的一种全 新的风险管理工具 “在险价值”VaR的基本思想,全面、系统地分析和测量了金融市场所存在的各种风 险,并对基本模型的优缺点及应用作了详细分析,最后对VaR模型在我国金融市场风险管理的应用提 出了实质性的建议。 关键词: ;金融市场;风险管理 VaR 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F832.5 A 1002-6487200709-0105-02 随着我国金融改革的不断深人,金融市场的进一步发展 和完善,金融领域面临着许多新课题。因此,必须高度重视金 融风险的研究,以便于有效实施金融监管与加强金融风险控 制,从而维护金融安全。VAR值可以简单明了的表示出金融 风险的大小,不需要任何专业知识也可以利用 VAR值对金 融风险进行评判。VAR风险计量模型及以此为基础上形成 的风险管理模式必将为我国金融监管机构的风险监管和金 融机构内部的风险预测、管理提供有效的工具。 1 VaR在我国金融市场风险管理中的应用 图 经济资本配置过程 1.1 VAR可用于风险控制 1 随着国际经济一体化的发展,银行业与证券业再次携手 方法也可以用于对投资项目的业绩评估中。利用VAR方法 已成为讨论的热点。作为高收益和高风险相伴随的市场,股 计算经风险调整后的项目收益情况,可以使公司更好地选择 票市场的价格常常具有较大的波动性,尤其在我国更是如 在最小风险下获得最大收益的项目。 此。如何测量手中的几种、十几种、甚至几十种股票的风险, 1.3 VAR方法可用于金融监管 VaR是计算经济资本,优化资本配置的工具。经济资本用来 这方面最典型的例子当数国际清算银行巴塞尔委员会 关于资本充足率的规定。此外, 年,负责制定会计准则 抵御风险损失,因此又称风险资本。经济资本并不是真正意 1994 的美国财务会计标准委员会( )制定的 号准则, 义上的资本,它是一个虚拟的概念,是一个计算出来的数字, FASB FAS119 通过计算 VaR就可以确定相应经济资本的大小,确切地 也鼓励及时计算并披露VAR值等风险的量化信息。美国证 券和交易委员会( ) 年 月规定,上市公司必须及时 说,经济资本在数值上与 VaR相等。基于VaR计算出经济 SEC1997 1 披露关于其金融衍生工具交易风险的量化信息, 方法 资本后可以进一步达到优化资本配置的目的,所谓优化资本 VAR 配置就是更合理地在银行内部各级部门、各交易前台以及各 是可以采用的三种方法之一。 项业务之间分配经济资本。经济资本的配置(如图)包括根据 银行自身资本实力、股东目标、监管要求来确定全