嘉实量化基金_数量化投资策略水土不服_.pdfVIP

责任编辑：赵 迪 Email：zhaodi@ 第40、41 期 ·基金周记· 基金·理财 FUNDPERSONAL FINANCE 61 嘉实量化基金： 数量化投资策略水土不服？ ● 赵迪 2009 年3 月，嘉实基金管理公司发行了一只采取数量 更低。”然而，嘉实量化基金半年报显示，截至6 月30 日，该 化投资策略的基金产品———嘉实量化阿尔法基金。该基金招 基金股票交易金额高达89.44 亿元，不过一个季度的时间， 募说明书称，将在借鉴国际前沿定量组合管理技术的基础 股票周转率便高达3.29 倍。可见，嘉实量化基金并没有按照 上，通过大量实证，构建A股投资模型；在坚持模型驱动的纪 招募说明书中将交易成本和换手率维持在较低的水平，反而 律性投资的基础上，辅以定性分析，构建超越市场平均水平 出现了比较高的换手率行为。而从实际效果来看，这种高换 的投资组合；力争获得长期、持续、稳定的超额收益。 手率显然是不成功的。 其实，量化投资方法在国际上已经趋于成熟，在国内也 此外，该基金招募说明书中表示，以“定量投资”为主、辅 并非新鲜事物。十多年前，《股市动态分析》的老一代编者就 以“定性投资”。而定性投资方面，需要考虑的定性因素包括 已将这种投资方法引入到国内市场之中。不过，受主观和客 上市公司治理结构存在问题；存在对股价有负面影响的潜在 观的原因，这种方法在国内主流机构投资者中采用的并不算 事件；存在压制股价的其它非基本面因素。而该基金二季度 多。嘉实基金也算是在国内比较早的推出此类产品的基金管 前十大重仓股中，绝大部分公司我们都能找到上述三条可能 理公司。 影响股价表现的定性因素，如再融资、大小非和高管减持、业 然而，经过半年的运作，嘉实量化基金的答卷并不令人 绩下滑或低于预期等。然而，嘉实量化基金依然视而不见、重 满意。截至9 月29 日，该基金累计净值增长率仅为5.8%，在 仓配置，而这些股票在本轮调整中普遍表现不佳，嘉实量化 嘉实基金管理公司偏股型基金中垫底，而同期上证指数涨幅 基金取得较差的收益也就不奇怪了。 高达21 .57%。 嘉实量化基金2009 年二季度重仓股中需要考虑的定性因素 当然，嘉实量化基金成立后，大盘一路上行，如果错失建 股票名称 定性因素 仓时机，在大盘单边上涨阶段跑输市场也在情理之中。然而， 上证指数8 月4 日见顶并震荡下行阶段，嘉实量化基金表现 招商地产 拟非公开发行不超过2 亿股 同样不尽如人意。数据显示，8 月4 日至9 月29 日期间，嘉 吉林敖东 公司非流通股东不断减持 实量化基金净值下跌- 21 .98%，在公司同类基金中名列末 中国平安 业绩同比下滑 位，跌幅甚至超过了嘉实沪深300 指数基金。这表明，不但在 金风科技 高管减持 上涨阶段，嘉实量化基金没有跑赢同类产品，就是在单边下 大同煤业 追溯调整安全费令业绩低于预期 跌阶段，同样也没有很好的表现。 中国人寿 市场份额下降、保费收入下滑 究竟是什么原因导致嘉实量化基金如此不佳的表现？是 保利地产 非公开发行3.32