我国短期债券回购利率与同业拆借利率的协整分析.pdfVIP

! 第 期 统计教育 345 （总第##$ 期） （(67+6, 345 ##$ ） %’ 年 月 ()*)+,)+-*. /0+12)*12 891 %’ 我国短期债券回购利率与同业拆借利率的协整分析 辛! 鑫 摘! 要：本文利用协整检验的相关理论，对我国银行间短期债券回购利率和同业拆借利率的关系进行了探 讨。结果显示，我国银行间短期国债回购利率和同业拆借市场利率之间存在长期均衡关系。此外，文章还利 用误差修正模型，分析了国债回购利率和同业拆借利率之间的短期波动。 关键词：债券回购利率；同业拆借利率；协整检验；误差修正模型 !#$%’()%#$ *$)+,-#- .%/$ 01(%2%(3 4)% #$ !1#$) 5$%(.)$6 7$8 9)(6% )$8 !1#$) 5$%(.)$6 :;;(8 4)% :+1 :+1 *.-%()% ：; )06 )0647 4= -4+1)67*)+41 *1*.,+, *1? 67747 -4776-)+41 @4?6. ，)06 A*A67 76*-06, * -41-.9,+41 ：)0676 +, * ,)*B.6 6==6-) B6)C661 (047)D)67@ E*)6 +1 F0+1* G1)67D;*12 ;41? H*726) *1? F0+1* G1)67B*12 I==676? E*)65 G1 *??+)+41 ，)06 A*A67 *.,4 9,6, 67747 -4776-)+41 @4?6. )4 *1*.J6 )06 ,047)D)67@ =.9-)9*)+41, B6)C661 (047)D)67@ E*)6 +1 F0+1* G1)67D;*12 ;41? H*726) *1? F0+1* G1)67B*12 I==676? E*)65 =, /(8- ：F0+1* G1)67B*12 ;41? H*726) ，F0+1* G1)67B*12 I==676? E*)6 ，F4+1)67*)+41 K1*.,+, ，67747 -4776-)+41 @4?6. ? 引言 究样本都不同，得出的结论也不尽相同。本文侧重 于运用协整检验和误差修正模型等计量研究方法， 货币市场融资期限在一年以下的金融市场，是 分析银行间短期债券回购利率对同业拆借利率的 金融市场的重要组成部分。在一个有效的货币市 短期冲击和长期影响，进一步揭示目前我国货币市 场上，利率是传递资金供求信息、主导资金流动的 场的发展状况。 关键因素，它对社会资金供求关系有着灵敏性和高 效性，是反映市场资金状况、衡量金融产品收益率 @? 样本选取及数据来源 的重要指标。我国银行间债券回购利率和同业拆 本文利用%% 年 # 月至%$ 年 # 月的月度 借利率已经率先基本实现市场化，能有效反映资金 样本数据对我国 天银行间债券回购利率（E ）和 市场的资金供求关系。 目前，国内对我国银行间债券回购利率和同业 同业拆借利率（G; ）的关系进行分析。样本数据均 拆借利率二者之间关系的研究较少。杨绍基 来源于中国人民银行网站（CCC5 AB-5 4O5 -1 ）。选 （%M ）运用协整检验和N7*167 检验，认为同业拆