实现企业发展战略必须解决好项目的投资融资问题.pdfVIP

煤炭经济管理新论(第6辑) ·287· 实现企业发展战略必须解决好项目的投资融资问题 ?+ 田继锋 (晋城煤业集团 山西晋城048006) 摘 要 本文结合晋煤集团实际，运用现代财务管理理念和理论，阐明实现企业发展．战 略，选好项目固然重要，而解决好项目的投资和融资问题则是确保项目运营成功的关键。 ：关键词 货币时闻价值现金流量 资本成本 资本结构 々 ，‘ 一、选好项目是实现企业发展战略的关键(略) t ’二、必须加强项目的投资管理． ．‘一． 。、 (1)新上项目的投资管理必须考虑货币时间价值。’货币时间价值是指货币经历一定时 间的投资和再投资所增加的价值，它是现代财务管理的基础概念之一，称为理财“第一原 则”。由于不同时间单位货币的价值不相等，所以不同时间的货币收入不宜直接进行比较， 需要把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算。一货币时间价值 ’- 成为评价投资方案的基本标准，通常用相对数表示。 J． 货币时间价值的计算包括现值和终值；根据不同情况可以分为单利的计算、复利的计算 和年金的计算，年金又分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。在实际应用中，我们 要分清问题是按复利计算还是年金计算；是计算复利或年金的现值，还是计算复利或年金的 终值。在进行项目的投资分析时，我们主要是计算项目各现金流量的复利现值和年金现值。 ， (2)新上项目的投资管理必须正确估计现金流量。投资项目评价要用到现代财务管理 的又一基础概念一现金流量，即指在投资决策中项目引起企业现金支出和现金收入增加 的数量，包括货币资金和非货币资源的变现价值(或重置成本)。现金流量可以分为现金流 出量，包括购置生产线的价款、垫支流动资金；现金流入量，包括营业现金流入，生产线出售 (报废了时的残值收入，收回的流动资金；现金净流量，即一定时期现金流人量和现金流出量 的差额。在估计现金流量时，要注意正确区分相关成本和非相关成本，不要忽视机会成本， 要考虑投资方案对公司其他部门的影响，对净营运资金的影响，不要将融资的实际成本作为 现金流出处理。 一 ·：’， ， 需要说明的是，在投资决策中现金流量成了研究的重点，而把利润放在了次要位置。主 要是因为利润是按照权责发生制确定的，而现金净流量是根据收付实现制确定的，二者既有 联系又有区别。一是利润总计与现金净流量总计在整个投资有效期内是相等的，故现金净 ·288· 煤炭经济管理新论(第6辑) 流量可取代利润作为评价净收益的指标；二是各年利润受折旧方法等人为因素的影响，而各 年现金流量不受可保证评价的客观性；三是投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要， 因为项目能否持续经营，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。 (3)运用投资项目评价的基本方法对项目进行分析评价。对项目做出正确的现金流量 估计后，就可以通过计算项目各现金流量的复利现值和年金现值，运用投资项目评价的基本 方法对项目进行投资分析了。投资项目评价的基本方法，可以分为两类。 ①考虑时间价值因素的贴现的分析评价方法。这是项目投资分析的主要方法，包括三 种评价方法，分别简介如下： a．净现值法。用净现值作为评价方案优劣的指标。净现值指特定方案按预定贴现率 折算的未来现金流人现值与未来现金流出现值之间的差额。净现值为正数／零／负数，说明 贴现后现金流人大于／等于／小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于／相当于／4,于 预定贴现率。只有净现值为正数，方案才可行；若净现值为