浅析利率市场化下企业的利率风险管理.pdfVIP

维普资讯 险管理 付 伟 湖北武汉 利率作为资金价格 ，是金融体系的核心。利率风险作为一个 算方面违约的信用风险。 客观事实，摆在各经济主体面前 ，学习、利用成熟的金融避险工 2．利率期货合约 具 ，有着积极意义。 利率期货合约在交易所上市，是标准化的合约，弥补了FRA 一 、 企业的利率风险管理 中持有者所面临的作用风险。利率期货合约具体应用方法有 ：① 利率可分许多种 ，如即期利率 、远期利率和票面收益率等 ，即 套期保值交易，面向法人和个人投资者 ，其 中，空头套期保值可以 使在其中的一种类型中，其也有一系列不同的期限结构 (从短到 用来防止利率上升带来的损失 ，而多头套期保值则可用来防止利 1天至长到无到期 日)，所以，企业无论是作为借款者 ，还是投资 率下降带来的损失。②投机交易，面向金融机构和企事业法人。 者 ，都将面I临在期限范围内任意时点上任何类型的利率风险暴 利用期货市场的 杠“杆效应”，单纯地关注期货价格的变化，单纯 露。在实际中，利率风险可划分为三种主要类型。第一种是有明 进行期货交易从其价差中获取利益。但利率期货合约和 FRA一 确期限，且只包括未来一期的短期利率风险。例如一家公司需要 样 ，都仅是有关远期利率的合约。 在6个月后借入期限为3个月的款项 ，该公司所面临的风险则是 3．利率互换 距今 6个月之后的3个月期的一种短期远期利率风险。第二种 要管理单个远期利率的风险，FRA 期货都是很好的 具 ， 也是有明确期限的短期利率 ，但将涉及未来一系列的期间。例如 而要管理将来几个利息期内的利率风险，运用利率互换则更为理 某投资者购买了每 6个月对利息进行调整的 5年期浮动利率票 想，并且互换是场外交易T具 ，可以针对用户的要求与基础资产 据 (FRN)，那么他将在未来十期 内面I临6个月期利率的风险，该 风险的特点灵活进行设计。在实际中的运用主要有 ：①锁定融资 风险暴露受一系列短期远期利率的影响。第 i种是有一个明确 成本 此种 目标下的互换类型主要有 ：浮动对l古1定 、 定对浮动 、 期限的利率风险。例如一个购买了20年期 固定收入债券 的养老 定对浮动对 固定 。不同的类型适用不I司的情况 ．．例如．若借款 基金 ，将面I临着 20年期债券收益率变动的风险 ，将受到从现在起 人的需求发生了变化 ，或者对未来的判断有所改变，可采用I定 到未来 20年 内的限期收益率的影响，利率变动将会使市场参与 对浮动对固定类型，安排第二次互换 ②资产联动互换 一其中， 者的成本或收益面I临更大的风险。在利率 自由化的环境中，如何 浮动对I定可用来固定浮动利率债券fn~qk益率 ； 定对浮动对同 消除利率风险，消除不确定性 ，是企业将要面临的重要 问题 。上 定则显示了一种动态保值策略。③负债联 动互换 。主要为交叉 世纪 80年代末 ，在 国际金融市场上出现的金融工程正是为了解 货 币浮动对浮动 ，特别适用于大公司尤其是跨 公司 它可以把 决金融市场 中出现的这些实际问题。为了满足人们对新 的风险 从最便宜的市场上获得的融资转换成想要的厅种与形式 ，开创了 管理工具的需要 ，金融]二程提供 了许多新的金融产品和衍生T 新的融资渠道。 具 ，使公司和企业能针对风险暴露进行套期保值和风险管理 。通 4，利率期权交易 过与传统的固定或浮动利率票据相结合，这些衍生 丁具又创造 出 利率期