浅谈我国房地产投资信托基金_REITs_的发展.pdfVIP

资本运营·Ca pita l ma na gement 中 外 企 业 家 2010 1 341 年第 期（下）总第 期 浅谈我国房地产投资信托基金 （REITs）的发展 李肖夫 (无锡职业技术学院，江苏 无锡 214073) 摘 要：房地产融资是房地产发展的最重要的因素之一。房地产的融资多元化趋势已经凸现，房地产投资信托基金 （R EITs）作为众多融资渠道中最快速蓬勃发展的一种，R EITs 作为金融信托业与房地产业相互融合的产物，不仅为房地产 业的发展提供了银行外的融资渠道，也使信托业自身依托房地产业获得长足发展，并为投资者提供了收入稳定、风险较低 的投资产品。由于其自身所具备的不同于其他融资方式的优势，也日益受到房地产行业的青睐。 关键词：房地产投资；信托基金(R EITs);房地产信托 中图分类号：F832.49 文献标志码：A 文章编号：1000- 8772（2010）02- 0264- 02 自20 世纪90 年代以来，房地产业在我国发展迅速，而且 无法问津。 随着我国经济的起飞和持续繁荣，房地产业将成为我国未来发 同时，我国的机构投资者队伍正在迅速增长，而机构投资 展速度快、影响面广的支柱产业。 目前房地产业发展遇到的问 者正是REITs 的主要投资者。 题是房地产贷款在银行贷款中比重过高，房地产信贷风险过度 我国大规模的社会公益事业基金也是资本投资来源的一 集中于银行系统。当前房地产行业迫切需要银行外的融资渠 股重要势力。养老金、住房公积金、医疗保险基金、扶贫基金、失 道，以解决开发和经营的资金问题。如何满足房地产建设资金 业保险基金、教育基金、助残基金等等，这些社会公益性基金数 的需求同时又能保证投资的安全性，则成为绝大多数房地产业 量非常可观。 参与者的首要考虑。房地产投资信托基金((REITs)是由基金公司 （3）有利于我国资本市场的扩充与完善 和其他发起人向不确定的投资者发行受益凭证，将社会上的资 我国投资基金的规模相对于国外来说还比较小，这主要因 金集中起来，汇集成具有一定规模的信托财产，并由信誉良好 为我国的基金主要定位于证券投资基金，基金的持有者仍然是 的金融机构充当募集资金的托管人，对房地产证券和房地产项 证券市场的股民，无法吸收到大量的场外资金。而发展基金型 目开发进行直接和间接的投资。房地产投资信托基金(REITs)不 REITs ，可以在资本市场与场外投资者之间起到桥梁和纽带作 仅可以解决房地产公司的外部融资渠道单一和融资难问题，而 用，可以将证券市场以外的普通投资者资金聚集起来，从而可 且也可以促进房地产业的资金结构和产品结构的优化，并为中 以有效扩张我国投资基金的规模，进而促进整个投资基金市场 小投资者参与房地产投资和收益分配提供了现实途径，是房地 的发育成长。 产业发展的一条较好的融资渠道。因此，探讨中国房地产投资 2. 我国发展REITs 的可行性分析 信托(REITs) 发展具有重要的现实意义。 （1）宏观经济与房地产持续快速发展为REITs 提供良好投 资前景 一、我国发展REITs 的必要性和可行性 良好的宏观经济为房地产投资基金的发展奠定了良好的 1. 我国发展REITs 的必要性 经济基础。近几年中国经济保持了高速增长，年均增长率都维 （1）有利于房地产企业降低对银行贷款依赖 持在9% 以上，2004 年更是达到了 10.1%，截至2006 年GDP 经 从我国房地产市场的运行过程及其资金链来看，房地产金 修订后现价总量为210 871 亿元人民币，为发展资本市场积累 融主要是由银行房地产信贷构成的，银行信贷贯穿于土地储