浅谈资产证券化融资.pdfVIP

FINANCEECONOMY 金融经济 鼋：=铀磊。羁辑麓囊羲矗≮和硌*k；≯墨{辑砖藏募甍‰强如砝一·-；a籀衢鳐强辩棼境瑞搿辑鲢茔韩畿耀黜婚彰疆豁螭馋锑骝鍪辜瑶_麴锑繇裙溯f龌纛嚣霭舔骥瞄鬻靠箨癣篇磷翰臻锯稳辅酾辕囊强翳赣搿帮窜耀瓣籀麴雅臻辫嚏释鼎篚§释辑 浅谈资产证券化融资 口李哲 一、资产证券化概述 券化的进程已经迈出了实质性的一步。 可、审批以及外j亡担保等诸多环节，牵拉 美国证券交易委员会给证券化下的定 二，资产证券化融资与传统的融资方 的范围广。不易实施，其中融资成本也因 义是：“证券化是指创立主要由一组应收账 式的比较 中间环节多而增高。 款或其他资产组合产生的现金流支持的证 1．与普通股票债券融资比较 证券化融资方式的运作剐相对筒单。 券，它可以为固定的或循环的，并可以根 股票债券融资方式多为信用融资，只 在它的运作中只涉及到原始权益人、特殊 据条款在一定的时期内交现。同时附加其 有政府和信誉卓著的大公司才能以较低的 目的公司印SP、r、投资者、证券承铺商等 他一些权利或资产来保证上述支持或按时 成本采用这种方式融资．它属于增量的证 几个主体，无需政府的许可、授权及外汇 间向持券人分配收益。” 券化。又称为“初级证券化”。而资产证券 担保等环节，是一种主要通过民间的非破 从一般意义上来说，所谓资产证券化 化是以项目所拥有的资产为基础，以项目 府的途径，按照市场经济规则运作的融资 就是：把缺乏流动性、但具有未来现金流 资产可以带来的顶期收益为保证，通过在 方式，它既实现了操作的倚单化，又最大 的应收账款等资产汇集起来，通过结构性 资本市场发行债券来募集资金的一种项目 限度地减少了酬金、差价等。 重组，将其转变为可以在金融市场上出售 融资方武。它是从己有的信用关系基础上 三、我国开展资产证券化融资的意义 和流通的证券，据以融通资金的过程。简 发展起来的，基本上属于存量的证券化， 及可行性 言之，资产证券化就是创立以收益性资产 又称为。二级证券化”。相对股票债券融资 1．有助于缓解我国经济楚设中资金短 为担保的可转让性证券。 而言，资产证券化主要有如下优势：①资 缺的问题 资产证券化最早来自于上世纪70年代 产证券化适用性更广。②资产证券化风险 我国2010年远景目标纲要提出，到 初美国住宅抵押贷款的证券化。目前在美 更低。③资产证券化的融资成本相对较低。 2010年。国民生产总值耍比2000年囊一 国，有多于80％的住宅抵押贷款实现了证 2．与普通抵押贷款比较 番，平均年增长率72％，根据预测的经济 券化，而汽车贷款的3／4是依靠发行资产 在抵押贷款融资方案中．贷款银行不 增长率和投资率估算。2001—2005年，全 支持证券来提供的。美国的证券化资产中 可能无条件地为项目提供资金，将在事前 社会投资预计将完成205760亿元左右。预 比例最大的资产为住宅抵押贷款，汽车贷 对项目的还款能力进行考察与评估，当感 计其中财驶投资支出为24262亿元，国内 款排在了第二位。 觉到发放贷教可行时，才会与项目公司签 银行贷款为45469亿元，国内资本市场 在我国，目前资产证券亿还处于尝试 订贷款合同。并且通过某些途径的运营， (台企业债券和股票)可融资6500亿元， 阶段，1996年8月珠海市以交通工具注册以保证贷款的顺利偿付。因此，贷款融资 利用外资预计为17199亿元，资金来深预 奏和高速公路过路费为支持发行了2亿美 在及时性与资金数量上都会受限。而资产 计总额为93430亿元，尚存缺口112330亿 元的偾券。这次较为成功的尝试被学术界 证券化由于在融资过程中大量运用了分工， 元。巨大的投资缺口需要企业通过其它方 广泛誉为中国