行业和股市的季节性因素及投资策略.pdfVIP

究 研 略 策 、 2010 年 06 月 22 日 牛市发威、熊市乏味 略 策 资 投 ——行业和股市的季节性因素及投资策略 主要内容  1）房地产新开工的旺季在 3月-6月，并由此带动了工程机械和重卡、铜材 和铝材、钢材（主要是钢筋）、焦煤进入旺季，总体来看，地产产业链中的 行业的旺季都集中在 3月-6月。  2）火电发电量随工业用电的季节波动而波动，而火电发电量直接决定了电 厂耗煤的多少。电厂在 7 月-8 月和 12 月-1 月耗煤较多，并且在 4 月-6 月 和9月-10月增加库存以备用电高峰的到来。动力煤的产量在3月开始上升， 并在 7月达到高点。  3）玻璃和纯碱在 2季度和 4季度产量较高。乙烯产量没有明显的季节性因 素。柴油产量在年中较高，汽油产量在年初和年底较高，但总体看波动幅 度并不大。2季度和 4季度是纺织服装的生产旺季。半导体的生产旺季在 3 季度。  4）消费在 1季度和 4季度是旺季，工业生产的旺季则集中在 2季度和 4季 度，出口由于圣诞节因素在 3季度是旺季，PPI环比在年中比较高而 CPI环 比在年初和年底较高。  5）通过统计2000年-2007年8年间各月超额收益概率最大的申万一级行业， 在 2008 年和 2009 年根据历史规律进行季节性投资，即每月全仓投资于该 月历史表现最好的行业，其收益率在熊市中与指数投资收益率相差不大， 但在牛市中可获得超额收益，2009年其收益率将近是基准策略的 2倍。  6）通过构建更贴近实际的替换最差行业的季节性投资策略并考虑交易成本 因素后，替换最差行业策略在牛市中依然比基准策略获得 48%的超额收益 联系人 率。因此建议投资者在牛市中关注每月历史表现最好的行业。 戴卉卉 (8621410 daihh@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾 问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。 2010 年 6 月 策略报告 目 录 1.一四季度看消费、