论风险投资委托代理问题与激励约束机制.pdfVIP

维普资讯 重庆大学学报 (社会科学版 ) 2003年第 9卷第 4期 48 JOUILNAL01,、CHONGQINGuNlVERslTY(s0cjalSciencesEdition)Vo1．9N． 堡 论风险投资委托代理 问题 与激励约束机制 曹曰 兴／、，，王一．福JI士，民 (中南大学 商学院，湖南 长沙 410083) 摘要 ：文章阐述 了风 险投资体系中的三个主体特征 ，提 出风险投 资运作过程 中存在着 由投资者到风 险投资公司，再到风 险企业的两层委托代理关系，运用委托一代理理论对风险投 资中的委托代理链进 行分析 ，结合 中国风 险投 资业的具体情 况 ， 分别探讨和设计 了投资者对风险资本 家、风险资本家对风险企业家的激励 与约束机制。 关键词 ：风险投资；委托代理 ；激励约束机制 中图分类号 ：F832．48 文献标识码 ：A 文章编号：1008—5831(2003)04—0048—40 On thePrincipal-AgentProblem and theIncentive．M onitorSystem oftheVentureCapital CAO X．ing，WMqG Fu—ndn ( ￡ ofBusiness，Zhongn~LUniversity，Changsha410083，China) Abstract：Thepaperexplicatestlmeemaincharacteristicsofdie、’enturecapitalsystem ．presentsthatthereexisttwoprincipalagentrela， tiom ：from investorstoventurecapital finns．andfrom venturecapital fimastoventurecapital businessin、enturecapital deals、Itnaaly~sthe chainofprincipal—agem ofventttrecapitalwiththehteoryofprincipal—agent、Inaddition，itexpoundsanddesignshteincentive—monitorsystem htatisforinvestortoventurecapital investornadofrventurecapital imestorto、renturecapital enterpriser，withof diemlalysisofthespe c~c conditionofChinaventurecapital industry ． Keywords：venturecapital；principal—agent；incentive—monitorsystems 风险投资是 由投资者 向新创的、迅速发展的、有巨大竞 风险投资者 主要由国家 、民间私有资本者 、企业 、科研 争潜力 的企业或产业投入权益资本 ，并以股权转让 (或交易) 单位和外国投资机构构成。投资者购买股 票或联合投资 向 的方式来收回投资 ，并获取超额收益的一种商业投资行为 ， 风险投资机构注入资金 ，并从风险投资机构获取 已实现 的收 它是 以风险资本为载体包括风险资本家、风险投资公司对风 益 ，承担相应的风险。 险企业 的市场策划、管理咨询、投 资理财等多方面的集合投 风险投资机构 从西方发达国家的经验来看 ，风 险投 资 资 ，是金融创新和技术创新相结合 的产物。由于风险投资运 机构包括独立