银行理财产品对货币政策调控的影响分析.pdfVIP

货币政策研究 Reseafch。^M。ne{aryP。|a 银往理赋 裱瓣货藤酸策调控 黪噍分析 卢满生 (中 国 人 民 银 行 重 庆 营 业 管 理 部 ，重 庆 401147) 摘 要 ：稳 健 货 币政 策 背 景 下 ，商 业 银 行 理 财 业 务 发 展 迅 速 ，但 其 表 外 运 作 模 式 使 货 币政 策 调 控 面 临银 行 体 系流 动 性 风 险 上 升 、广 义 M2统 计 失 真 、社 会 融 资 规 模 调 控 难 度 加 大 以及 政 策 工 具 运 用 效 果 弱 化 等 诸 多 问题 。 关 键 词 ：银 行 理 财 ；货 币政 策 ：政 策 调 控 中 图分类 号 ：F830．4 文 献 标 识码 ：A 文 章编 号 ：1009—3540(2012)02—0025--0001 一 、 理财产 品发 展对货 币政策调控 的影 响 募集 的理财 资金购 买 中间客户 的信托受 益权 。达 到将 (一 )滚动 发行短 期理 财产 品 ．推 高银 行 体 系流动 理财资金 变相转化为贷款 的 目的 ；二 是委托贷款模 式 。 性 风 险 理财产 品募集行作 为委托 人 ，委托其所 属分支机构 或 政 策紧缩背景 下 ，商业银 行通过滚 动发售 、续 短为 有合作关 系 的其他银行 ，将 理财 资金 向融资企业 发放 长等做法 大量发行 短期理财 产 品 ，以满 足期末考 核和 贷 款 ： 是投 资票据类资产 ，将 募集 的理 财资金用 于购 投 资 于 中长期 高收益 资产要 求 。 以重 庆为 例 ，2011年 买 本行分支 机构或其他行 持有票据类 资产 ，以减 少贷 上半 年 发行 的理 财 产 品 中 ，6月末 未 到期 理财 产 品余 款 占用额 度 。上半 年 ，重庆辖 区商业 银行发行 的理 财产 额约 350亿元 ，但 累计发 行 额超 过 1300亿 元 ．其 中 1 品 中 。理 财产 品为 366．19亿 元 ，占其 募集 资 金 总额 的 个月期 以内的 占比达 58．36％。当遇 到资金面 比较 紧张 28．16％，占贷款新增 额 的 22．84％。因此 ，商业银行 这种 时期 ，则通 过发售超 短期高 收益产 品以维持理财 资金 行 为在规避信 贷调控 的同时 ，也加大 了社会 融资 总规 链 的正 常运转 。如 9月末 ，农业 银行重 庆市分行发 售 了 模 调控 的不 确定性 。 一 款 2天 的理财产 品 。滚 动发售短期 理财产 品 ．在加剧 (四)理 财 资金 未纳入 准备 金 考核 范 围，消弱 了存 存 款波 动 的 同时 ，也 使得存款 结构活期 化 。而在 流动性 款 准备 金 工 具 效 力 紧缩背景 下 ，存款 活期化会 进一步推 高银 行体 系流动 按照人 民银 行统计制 度 ． 目前大部分 理财 资金 在 性 风 险 ，干扰 了决 策部 门对流 动性 的合 理判断 ．不 利于 表 外统计 ，暂 未纳入存款 准备 金缴存范 围。按 照去年 6 有 效控制 。 月末银行 理财产 品余额 3．57万亿元 、平均 20％上缴 比 (二 )储 蓄存款 向理财产 品分流 ．导致 M2统计失真 率粗略估算 ，相当于近 7000亿元 资金游 离于应缴 准备 短期 银行理 财产 品的大量发行 ．使 得存款结 构活 金之外 。此外 ，由于 当前存 款准备金实行 按旬考核 ，大 期 化 的同时 ，存款 总量增速 明显 回落 。据有关 资料显 量 短 期 理