对房企境外融资潮的思考.pdfVIP

『_ TheFocus l聚焦 II 咐房企境外融资潮的思1劫 ■文／曹鑫王成芳 2012年上半年，房地产市场观望情 中长期、低成本的资金支持，如中 绪浓厚，销售量在低位徘徊，房地 海、融创、龙湖、SOHO均在2012年 产信托监管从严，房地产基金杯水 四季度成功发行了公司债。这一示 车薪，外资加速撤离，多方面的因 范效应迅速扩大，赴港进行境外融 自墨篓 素令房地产企业的资金面呈现恐慌 资开始密集地涌现。中国指数研究 状态，土地市场成交低迷。2012年 院的报告显示，2012年，共有20家 下半年，伴随着市场的回暖，房价 内地房地产企业发行了25笔海外债 反弹、销售回升、库存下降至历史 券，融资总额达600亿元，同比增长 低位，企业加快开工速度、拓展新 了10．23％。截至2013年5月初，已经 项目、大规模拿地的积极性提高， 有27家房地产企业境外发债融资共 对资金的需求迫在眉睫。但是，内 计人民币759亿元，超过2012年全年 地房地产市场融资成本尚处于较高 发债融资规模的25％，这为相关企 水平，货币政策未见放松，密集的 业拓展新项目、获取更多的土地资 拿地节奏，导致企业的资金面持续 源提供了资金支撑。 紧张。 境外融资潮的驱动因素 与此同时，美国、日本的量 融资成本的差异化 2010年至今，行业调控的常 化宽松政策释放出大量的流动性， 在国内融资成本居高不下的 态化、持续收紧的货币政策和A股 导致全球热钱涌至香港，加之人民 前提下，内地房地产企业拓展赴 市场紧闭的再融资大门，使房地产 币升值的预期不断增加，海外资本 港融资平台的目的是进行再融 企业的融资环境与资金来源发生了 市场适时向内地房企开启了融资的 资，多采用境外发行债券和票据 较大改变，传统的银行贷款的间接 大门。此时，拥有境外融资平台的 方式，这源于其成本低、限制条 融资模式难以为继，依赖资本市场 房地产企业把握机遇，及时取得了 件少、渠道多元化、监管宽松等 的股权融资实现跨越式发展无法延 多方面的因素，资金回流有效地 续。这令房地产企业长期以来遵循 改善了企业的现金状况和债务结 的“三高”发展模式(高周转、 从产生本轮境外融资潮 构。但是，值得我们关注的是， 高杠杆、高扩张)遇到了严峻的挑 的驱动因素和融资成本 炙手可热的境外发债真的如看上 战。高周转要求企业在实现快速销 两方面进行分析，搭建 去那么诱人吗?所有的房地产企 售、回笼资金的同时，获取与销售 业都能借到低成本的东风吗? 内地一香港双融