Ch.05-资本预算及基本方法.ppt

第八章 资本预算 资本预算及基本方法 第一节 资本预算与现金流量 一、什么是资本预算 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题 一、什么是资本预算 资本预算 资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expenditure )是企业选择长期资本投资的过程，主要指实物资产(real assets)投资。 投资项目分类： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 一、什么是资本预算 对各种投资方案进行决策的管理层： 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题 税后现金流量 附加效应 忽略沉没成本 考虑机会成本 不考虑资本的利息支出 考虑通货膨胀的影响 三、预计现金流量时应注意的几个问题 QA 如何理解税后增量现金流量原则？ 第二节 现金流量的计算 一、现金流量的组成 二、现金流量的计算实例 一、现金流量的组成 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 初始现金流量： 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 处置旧资产的所得税效应 经营现金流量的三种算法： a) =税后利润+折旧. b) =现销销售收入-经营付现成本-销售税金及附加-所得税 c) =税后收入-税后付现成本+折旧抵税 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 经营净现金流量 一、现金流量的组成 固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 垫支营运资本的收回 更新项目的现金流量分析 假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设备代替旧设备。旧设备原值100000元，已提折旧50000元，估计还可用5年，5年后的残值为零。如果现在出售，可得价款40000元。 新设备的买价、运费和安装费共需110000元，可用5年，年折旧额20000元，第5年末税法规定残值与预计残值出售价均为10000元。用新设备时每年付现成本可节约30000元(新设备年付现成本为50000元，旧设备年付现成本为80000元) 假设销售收入不变，所得税率为50%，新旧设备均按直线法计提折旧。 初始投资增量的计算： 新设备买价、运费、安装费 110000 旧设备出售收入 -40000 旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5 -5000 初始投资增量合计 65000 年折旧额增量=20000-10000=10000 终结现金流量增量=10000-0=10000 QA 投资项目的现金流量包括哪几个组成部分？ 第三节 资本预算的方法 一、净现值法（NPV） 二、内含报酬率法（IRR） 三、获利指数法（PI） 四、回收期法（PP） 五、会计收益率法（ARR） 六、项目的互斥和相关 净现值是指特定投资方案预期在经营期及终结期现金净流量的现值与初始投资额的现值的差额。 计算净现值所使用的折现率也就是企业所要求的最低投资收益率，是资本的机会成本。 一、净现值法（NPV） 一、净现值法（NPV） IRR是指投资项目的净现值为零时的折现率。 二、内含报酬率法（IRR） 二、内含报酬率法（IRR） Example You can purchase a building for $350,000. The investment will generate $16,000 in cash flows (i.e. rent) during the first three years. At the end of three years you will sell the building for $450,000. What is the IRR on this investment? 二、内含报酬率法（IRR） 二、内含报酬率法（IRR） 获利指数又称现值指数，是指特定投资方案预期在经营期及终结期