商业银行管理第八章.ppt

第八章 商业银行证券投资管理 Contents 第一节 商业银行证券投资概述 第二节 证券投资的收益与风险 第三节 证券投资组合管理 第四节 债券投资与交易的场所 根据《中华人民共和国商业银行法》规定，我国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行争权投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。 一家银行的短期证券投资表如下 第一节 商业银行证券投资概述 一、商业银行证券投资的目的 获取收益 证券投资业务已成为商业银行获取收益的主要资产业务之一。 进行风险管理，提高商业银行资产的安全性 商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流动性风险、信用风险。 保持资产的流动性 持有证券不仅可获得一定的收入，在必要时也可以迅速变现，满足银行的流动性需求。因此，保持资产流动性也是商业银行证券投资的重要目标。 二、商业银行证券投资的对象 政府债券 国库券 中期债券与长期债券 市政债券 官方住宅类债券 普通责任债券 收益债券 金融债券与政府支持的重点建设项目债券 金融债券 项目债券 公司债券 三、商业银行证券承销 商业银行证券承销：指银行依照协议包销或代销发行人的证券二获取手续费的行为。 证券承销的方式 全额包销 助销(余额包销) 代销 证券承销的原因 获取手续费，增加经营收入 从证券买卖中获益 按批发价格为客户获取证券，促进银企关系 树立社会形象 第二节 证券投资的收益和风险 一、证券投资收益率的计算 （一）附息票的证券收益率计算 当期收益率的计算（只考虑利息收入的收益率） 当期收益率=年利息收入/市场价格 单利到期收益率的计算（考虑利息收入+资本利得） 单利到期收益率=[年利息+(面值-市价)/偿还期]/[(面值+市价)/2] 复利到期收益率的计算（考虑利息再投资） 复利计算公式如下 （一）贴现债券收益率的计算 贴现债券以折扣方式发行，到期后按票面值偿还，在整个持续期内不支付利息。 1年以内偿还的贴现债券收益益率计算公式 最终收益率=[(偿还价格-购买价格)/偿还期限]/购买价格 偿还期为1年以上贴现债券复利计算公式 复利最终收益： （三）有关债券收益率的规律 债券收益率与价格之间的关系 市场利率与证券价格成反比关系 短期证券收益率比长期证券收益率波动大 长期证券的价格比短期证券的价格更不稳定 息票效应 二、证券收益率曲线 （一）收益率曲线解释 A线：经济繁荣时期，利率水平较高，人们预期利率将会下降，证券收益率曲线呈下降趋势。 C线：经济萧条时期，利率水平较低，人们预期未来经济条件将会改善，因此长期利率呈上升趋势。 B线：经济扩张时期，市场利率短期内上升，长期内下降。 （二）收益率曲线与投资策略 经济萧条时期，银行的投资策略：投资高收益率的长期证券以增加收入，购买短期证券获得流动性。 经济繁荣时期，银行的投资策略：卖出高收益率的长期证券获得流动性，满足贷款需求；或者将长期证券卖出，购买短期证券。 三、证券投资风险的类型 证券投资风险：指由于未来的某种不确定性导致投资的本金和预期收益减少或蒙受损失的可能。 （一）系统性风险 政治风险 市场风险 利率风险 购买力风险 （一）非系统性风险 行业风险 违约风险 财务风险 四、证券风险的度量 （一）收益率的方差或标准差 反映的是证券实际收益在不同时期变动的程度，其比较的基础是证券的预期收益。 （二）Beta系数 它表示的是某一种证券相对整个证券市场波动的程度，其比较的标准是证券指数的波动程度。 第三节 证券投资组合管理 一、现代证券投资组合模型 （一）均值方差模型(理论) 美国经济学家马可维茨(Markowitz)1952年提出投资组合理论（Portfolio Theory) 。 投资组合理论用均值—方差来刻画收益与风险。 投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。所谓理性投资者，是指这样的投资者：他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。 （二）资本资产定价模型 CAPM模型是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 于1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险： 系统性风险和非系统性风险。 资本资产定价模型的目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系统性风险)间的线性关系。 单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下： （三）套利定价模型 套利定价理论APT(Arbitrag