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第七章 融资方案研究 第一节···················································概述 第二节·········································资本金筹措 第三节······································债务资金筹措 第四节············基础设施项目融资的新兴方式 第五节···························融资方案设计与优化 融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础上，集合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，进行融资结构、融资成本和融资风险分析，作为融资后财务分析的基础。 第一节 概 述 一、融资环境调查 二、项目的融资主体和投资产权结构 三、项目的融资类型和融资模式 四、资金来源和融资方式 一、融资环境调查 法律法规公司法、银行法、证券法、税法、合同法、担保法以及投资管理、外汇管理、资本市场管理等方面法规。外商投资项目还涉及外商投资有关的法规。健全的法律法规体系是项目融资成功的根本保障。 经济环境资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地方政府的经济和产业政策等。经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险。 融资渠道 ①政府投资资金；②国内外银行等金融机构的贷款；③国内外证券市场发行的股票或债券；④国内外非银行金融机构的资金；⑤外国政府的资金；⑥国内外企业、团体、个人的资金。 税务条件①所得税税率优惠：项目收益提高，风险降低，融资更为容易；②利润汇出税：增加境外投资人股权投资成本，影响投资方案；③利息预提税：增加项目从国外借款融资的成本，影响借款。 投资政策①限制投资领域：投资风险高，融资成本和风险较高。②鼓励投资项目：政府优惠政策支持间接保证项目收益，风险降低。 二、项目的融资主体和投资产权结构 （一）项目的融资主体应是项目法人 新设法人融资 既有法人融资 项目法人与项目发起人及投资人的关系 （1）项目发起人可以是项目投资人，也可以是项目产品或服务的用户或者提供者、项目业主等；其可以来自政府，也可以来自民间。 （2）项目投资人是作为项目权益投资的出资人来定位的，权益投资人取得对项目或企业产权的所有权、控制权、收益权。 （3）项目投资主体分两种情况：单一投融资主体和多元投融资主体。 新设法人融资 ①项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成； ②新设法人承担融资责任和风险； ③从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。 既有法人融资 ①拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险； ②拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产； ③一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力 （二）投资产权结构 1.股权式合资结构 2.契约式合资结构 3.合伙制结构 （二）投资产权结构 1.股权式合资结构 2.契约式合资结构 3.合伙制结构 合 伙 制 结 构 一般合伙制： 每个合伙人对合伙机构均承担无限连带经济责任； 一般合伙制通常只适用于一些小型项目； 有限合伙制： 至少一个一般合伙人和一个有限合伙人，一般合伙人承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任。 有限合伙制适用于大型基础设施建设及高风险投资项目。 国外85％以上的风险投资采用的是有限合伙制。 三、项目的融资类型和融资模式 （一）项目融资类型 项目资本金融资 项目债务资金融资 （二）项目的融资模式 1.项目融资 项目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款时，贷款方首先察看该经济实体的现金流和收益，将此视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若这两点可以作为贷款的安全保障则予以贷款 2、公司融资 项目导向依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信 有限追索只对项目的借款承担有限的担保责任 风险分担 非公司负债型融资 信用结构多样化 融资成本较高 四、资金来源和融资方式 （一）资金来源 内源自金：货币资金、资产变现、企业产权转让、直接使用非现金资产 外源资金 （二）融资方式 直接融资：发行股票、企业债券融资 间接融资：商业银行申请贷款、委托信托公司进行证券化融资 第二节 资本金筹措 一、项目资本金制度 是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务，投资者可按其出资比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。 项目资本金的出资方式： 现金;实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权 以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不能超过项目资本金总额的20%，经过特别