_--_第三章：证券投资分析方法.pptVIP

第三章 证券投资分析的主要方法 第一节 基本面分析方法 一、公司价值分析 二、宏观经济分析 第二节 技术分析方法 第三节 学术分析方法 --资产定价理论及其发展 （一）20世纪50年代前的资产定价理论 （二）20世纪50年代至80年代的资产定价理论 （三）20世纪80年代以后兴起的行为金融学 产生背景—市场意象 格罗斯曼-斯蒂格利兹悖论 收益长期反转与中期惯性 期间效应 相同股票价格差异之谜 收益率的过度波动 股权溢价 封闭式基金折价 投机性泡沫 丹尼尔·卡恩曼(Daniel Kahneman） 丹尼尔·卡恩曼将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献。 弗农·史密斯建立了实验室实验，并将其作为一种工具应用于经验经济分析中，尤其是在选择性市场机制的研究中获得了突出成就。 2002年的诺贝尔经济学奖授予了行为金融学的两位先驱：美国普林斯顿大学的丹尼尔·卡尼曼教授和乔治·梅森大学的弗农·史密斯教授。 行为金融学因此为世界瞩目。 买股与感情 谈朋友叫选股，订婚叫建仓，结婚叫成交，生子叫配股，超生叫增发，感情不合叫套牢，白头偕老叫做长线，一夜情叫T＋0,自由恋爱是开放式基金…… 父母给钱是资产注入，离婚叫解套，吵架叫震荡，分手叫割肉，失恋叫跌停，山盟海誓叫股市泡沫… 主要代表性成果 1952年马科维茨《现代资产组合理论》提出了组合均值—方差理论 1964年夏普的资本资产定价模型CAPM。 1973年布莱克和斯科尔斯发布“布莱克-斯科尔斯期权定价公式 1976年罗斯提出了套利定价理论 哈利.M.马科维茨（HARRY M. MARKOWITZ） 出生于1927， 美国人。由于他在金融经济学方面做出了开创性工作，于1990年获得诺贝尔经济学奖。 住址：加利弗尼州圣地亚哥 成就：因建立现代证券组合理论而获诺贝尔奖 最喜爱的读物：温斯顿·邱吉尔所著《说英语的人们的历史》；莱纳德J·萨维奇著《统计学基础》 深受影响的人物：1 8世纪英国哲学家大卫·休谟（David Hume），著有《人性文选》(第一卷，论理解)；查尔斯·达尔文和笛卡尔 名言：“投资全是数学。” 威廉-夏普（William F. Sharpe） 1934年出生于美国，美国斯坦福大学商学院金融学教授，由于他于1964年提出资本市场理论而获得1990年度诺贝尔经济学奖。 迈伦·斯科尔斯(MYRON S. SCHOLES) 由于他给出了著名的布莱克-斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法，由此获得1997年诺贝尔经济奖。 罗伯特·默顿(ROBERT C. MERTON) 由于他对布莱克-斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其做了推广，因而获得1997年诺贝尔经济奖。 行为金融学的理论假定 有限理性 即行为人的行为并非都是理性的。有理性的一面，但同时存在非理性因素。 有限控制力 即使在有限理性条件下，因外在条件限制，行为人有时也未必能实践理性行为。 有限自利 即在特定情境下，人们的多样化动机会导致放弃使用理性行为。 行为金融学的主要理论 预期理论 行为资本资产定价模型(BCAPM) 噪声交易者模型(DSSW) BSV(Barberis, Shleifer, Vishny) DHS(Daniel, Hirshleifer, Subrahmanyam) HS(Harrison Hong,Jeremy C.Stein) * * 理论假设 价格取决于内在价值。价值与基本财务指标的关系是可以度量的；这一关系在时间上是稳定的；与这一关系的任何偏离都能够在合理的时间内得到修正。 巴菲特 1930年8月30日，出生于美国奥马哈市 。 五岁时摆地摊兜售口香糖，球场捡高尔夫球，转手倒卖 。 1937年巴菲特开始阅读父亲有关股票书籍。 1941年，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。 1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他认为教授们的理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学本杰明.格雷厄姆。 1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。 1951年，21岁的巴菲特以优异成绩（获得最高A+）毕业于哥伦比亚大学商学院。然而，毕业后他却多次碰壁，找不到适合自己的工作。 1956年成立了自己的公司 ──“巴菲特有限公司” 。 1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔投资金融集团。从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77％ 代表人物 本杰明.格雷厄姆箴言 做投资者而不是投机者 了解价格的含义 市场先生 不要轻信 不要钻牛角尖 不要过分依赖数学 分散投资 如有疑问，把质量放在首位 要有耐心 独立思考 巴菲