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证 券 投 资 学 主讲：刘虎明 TelE_mail:lhm_050901@126.com 3.资产证券化趋势 （1）改变了人们的投资方式和理念； （2）实体经济和符号经济（虚拟经济）的关联度逐渐减弱，资产或财富的虚拟化倾向日益明显； （3）经济运行的风险性也在明显增大； （4）既是经济持续增长的强大推动器，也可能成为国家或地区的财富漏出机制； （5）影响和改变了经济运行的方式和发展模式。 总之，当代经济运行的轴心正在悄然发生转移，现代金融不仅源源不断地为实体经济的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是推动着实体经济的分化、重组和升级。现代金融之所以可以成为现代经济运行的强大推动器，就在于它具有一套设计精巧、功能强大的杠杆系统。 * 3．中国证券监管调整的思路 分业监管对综合金融的适应和调整；监管组织体系的调整；一般监管行为的调整；监管的法律框架的调整和完善；国际合作监管；加强网上证券业务监管；对监管者的监管 * 本章习题 一、名词解释 公共利益理论 集团利益理论 注册制 审批制 核准制 二、简答题 1．证券产品具有什么特性? 2．证券监管的目的是什么? 3．证券监管的手段有哪些? 4．我国《证券法》对证券监管机构的职责有哪些规定? 5．证券商最容易发生哪些欺诈行为? 6．中国关于证券从业人员监管的法律机制主要体现在哪 些方面？ 7．开放条件下中国证券监管面临何种挑战？ 8．试述中国证券监管的调整思路。 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() * 第二节 套利定价理论(APT) 3．套利定价模型（APT Model） APT的最基本假设就是投资者都相信证券的收益随意受k个共同因素的影响。 * 第二节 套利定价理论(APT) 4．套利定价理论的应用 套利定价理论在资产组合管理中应用的领域与CAPM差不多，只是具体的决策依据和思路依模型的不同而有差异而已。 * 第三节 有效资本市场理论 1．有效资本市场假说 有效市场指的是一个每一种证券的价格都等于其投资价值的市场。 2．有效资本市场假说成立的前提条件 有效的市场在现实中得以建立还需要四个条件，但这四个条件在现实中很难满足。 * 第三节 有效资本市场理论 3．有效资本市场的三种形式及无效市场 把资本市场的有效性可以划分成三个不同的层次，即强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。 在无效市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识”赚取超额利润的可能性，而且，投资者接收信息的有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。 * 第三节 有效资本市场理论 4．有效资本市场与信息披露制度 提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。 * 第四节 期权定价理论(OPT) 1． 期权价格的经济内涵 期权价格应该包含了两部分内容：内在价值与时间价值。 2．二项式期权定价模型（略） * 第四节 期权定价理论(OPT) 3．Black-Scholes期权定价模型 决定期权价格所需的变量涉及到股票的现价、期权的执行价格、期权离到期日的时间、无风险借贷率、相应股票年连续收益率的标准差以及正态分布表。 4．Black-Scholes模型的应用（略） * 习 题 一、名词解释 资本市场线CML市场组合 因素模型 证券市场线SML市场风险 套利组合 有效资本市场假设 强式有效市场 半强式有效市场 弱式有效市场 无效市场 二项式期权定价模型 Black-Scholes期权定价模型 * 二、简答题 1传统CAPM的假设条件有哪些? 2复述资本市场线CML的推导过程。 3复述证券市场线SML的推导过程。 4分析CAPM与APT的异同。 5有效资本市场假设的前提条件有哪些? * 6什么是有效资本市场，它有哪些形式? 7什么是无效市场? 8已知两种股票A、B，其收益率标准差分别为0.25和0.6，与市场的相关系数分别为0.4和0.7，市场指数的回报率和标准差分别为0.15和0.1，无风险利率为rf=0.05。 (1)计算股票A、B和1/2A+1/2B组合的β值； (2)利用CAPM计算股票A