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首创基金研究周刊 首创基金研究周刊 2006 年9 月11日 首创证券经纪业务总部 一、上周基金市场回顾 过去一周沪深股市处于盘整势态，至周四，晨星股指与上周四相比，下跌 1.13%。其中 大盘股跌 0.99%，中盘股下滑 1.65%，小盘股也出现 0.72%的跌幅。石油天然气指数在中国 石化的带动下涨幅居前，银行类的金融服务行业股票继续表现活跃，有色金属随国际期货价 格的回升而有所上涨，晨星中国消费品指数下跌 2.64%。中国债券总指数则上涨 0.10%，。 受基础市场影响，各类开放式基金涨跌不一。晨星开放式基金指数过去一周跌 0.37%。 晨星股票型基金指数跌 0.47%。在市场回调背景下，表现相对稳定的基金都是长期风险 指标中等偏低者，如中海优质成长表现居前，推动其今年以来回报率达 59.38%，组合中的 银行股起到了一定推动作用。德盛精选股票受天地科技、国电南瑞等多只重仓股表现较好的 支持，业绩得以增长，推动其自今年设立以来的收益达 69.22%。 晨星配置型基金指数跌 0.29%。中海旗下另一只配置型基金中海分红增利业绩有所上 涨，主要由于其组合中股票仓位较轻，而且重复持有的银行股也同样对其业绩起到支撑作用。 东方精选借助组合内能源股的走好而业绩提升，推动其自今年设立以来收益达 47.07%。兴 业可转债由于股票仓位偏低，而且转债行情行对较好，今年以来回报提升至 39.27%。少数 基金因组合内酒类个股的下跌而业绩受损。 受益于上涨的债券市场，晨星债券型基金指数微涨 0.01%。表现较好的多为全债类基金， 如招商安泰、融通债券等。大部分中短债基金表现居中，但业绩仍有提升。而组合内股票仓 位相对较高的基金，则由于过去一周股市下跌而业绩有所下滑，净值波动性风险由此再度体 现。 二、基金动态： 1、基金业结构性分化加重 业内洗牌暗潮现端倪 基金 2006 年半年报已披露结束，200 多只基金向投资者公开了他们的经营业绩。但是 对于基金公司本身的运营情况，虽然也为广大投资者所关注，却没有公开披露的渠道。不过 投资者还是可以从参股基金公司的上市公司半年报中一睹奥秘。基金这个行业如同 A 股市 场一样出现了结构性分化，一些大基金公司抓住市场时机，迅速做大，在规模上保持领先优 势。统计显示，从管理费收入总额来看，南方、易方达、博时、华安位列前四，今年上半年 的管理费收入均超过 1.5 亿。管理费收入排名前六的基金公司合计收入几乎占到行业总收入 的一半。大小基金公司之间的差距进一步拉开。 统计数据同时显示，还有一批基金公司今年上半年管理费只有区区几百万，500 万以下 的就有 9 家基金公司，这点钱恐怕连支付员工薪酬都不够，再加上办公成本、发行费用， 一些基金公司的亏损是显而易见的。 业内人士指出，伴随着基金公司经营状况的分化，基金行业的重新洗牌也已露出端倪。 有基金公司正积极与外资谈判合作，有的公司已顺利引入新任大股东，使公司整体形象得以 改善，这给一些中小基金公司指出了一条明路。从上述分析也可以看出，一些基金公司在市 场低迷时生存艰难固然情有可原，但在行情向好的背景下仍然举步维艰，这多少会打击投资 者的信心，留给他们的恐怕也只有并购重组一条路，通过引入有实力的大股东，重新整合公 司资源，提升综合实力。 2、用四大指标解读基金公司近期投资风格 在竞争激烈的基金产品市场，基金公司想胜出必须要有自己的招牌风格，这样才能最快 地赢得目标客户。就像不同的设计理念诞生不同的服装款式，不同的投资风格会带来不同的 风险收益水平，如果对基金风格的认识就像对品牌服装风格的那么清晰，那选择基金就会变 得简单起来。而要考察基金公司在股票投资上的风格，有四个不得不关注的重要指标，即业 绩离散度、资产活跃度、配置集中度以及基金经理稳定度。 业绩离散度，顾名思义考察的是基金公司旗下各基