国际货币体系的演进与多元化进程的中国选择_基于_货币强权_的国际货币体系演进分析.pdfVIP

彭兴韵：国际货币体系的演进及多元化进程的中国选择 国际货币体系的演进及多元化进程的中国选择* ——— 基于“货币强权”的国际货币体系演进分析 彭兴韵 〔摘 要〕本文基于“ 国际货币强权”分析了国际货币体系演变过程，认为美国对货币 强权的追求是布雷顿森林体系崩溃的重要因素，牙买加体系下的浮动汇率制、真正美元 本位的形成并主导的国际货币体系进一步扩张了美国的货币强权。 但美国货币强权的扩 张又对该系统产生了反身性冲击，其中，影响最大的就是亚洲金融危机。 这场危机之后， 各国改变了对传统最优储备规模的认识，全球外汇储备迅猛增长。 这使得任何单一储备 货币的国际货币体系的安排都具有内在不稳定性，储备的迅猛增长形成了对改革国际货 币体系的倒逼机制；美国的双赤字、美元低利率及美元流动性扩张，都是内生于美元作为 单一主导国际货币体系安排之中的，是美国为维护“美元强权”而采取的“刀刃上的平衡” 措施，这进一步发展了特里芬难题。 因此，国际货币体系的多元化是提高其稳定性的必然 选择，国际货币权力重新分配的依据就是国际贸易与资本流动格局的变化，这是顺应全 球经济多元化的必然选择，是提高国际货币体系稳定性和摆脱单一货币强权控制的内在 要求，也为人民币国际化提供了前所未有的历史机遇。基于此，本文最后从国际货币体系 演变的历史视角探讨了人民币国际化，并由此促进国际货币多元化的现实条件。 关键词： 货币强权 美元本位 国际货币多元化 人民币国际化 JEL 分类号： E40 F33 F42 一、引 言 国际货币体系是影响当今全球经济和金融稳定的一个重要因素。 国际货币的演变、发展及其 影响，也是经济学家们历久不衰但仍未穷尽的研究课题。 当私人部门和官方机构将一种货币的使 用扩展到其发行国以外时，它就成为国际货币（Cohen ，1971），或成了国际货币体系的中心货币并 拥有了国际货币“领导权”。 为什么需要一种中心国际货币？ 麦金农（ ， ）认为，这可以 McKinnon 2006 简化全球的外汇市场，居于中心的国际货币实际上是“货币的货币”，它具有交易媒介、价值尺度、 延期支付标准和价值贮藏等功能，全球外汇市场的发展和扩大，会自发地选择某一经济总量较大 的外汇市场的货币来发挥中心货币的作用。 一种货币能够成为国际货币，会给国际货币的发行国 带来诸多利益。 过去，人们通常将目光集中于发行国际货币所能获得的铸币税。 除此之外，普拉卡 西（ ， ）认为，若一种货币能够在国际经济关系中得到广泛使用，还可以通过贸易条件 Prakash 2007 渠道带来新的利益，即一定单位的该货币所能购买到的国外商品数量会增加。 居于国际货币体系 中领导地位的货币，还拥有货币强权（monetary power ），即居国际货币领导地位的国家，会通过国 际货币关系而对其他外围国家施加很大的影响（ ， ）。 货币强权体现在多方面，如转嫁 Andrews 2006 货币转换成本的权力、延迟支付持续调整成本的权力、重构参与国社会地位的权力，等等。 拥有货 * 彭兴韵，中国社会科院金融研究所研究员，经济学博士，斯坦福大学访问学者。 本文是王国刚教授主持的国家社科基金重 大课题“ 中国货币供应机制与未来通货膨胀风险研究”（课题编号： ）的阶段性成果之一。 09ZD036 8