DCF模型在非上市企业价值评估中应用——以核电项目为例.pdfVIP

摘 要 20世纪90年代以来的经济全球化和跨国并购新浪潮，已成为世界经济不可逆 转的发展趋势。并购作为企业的主要外部性成长方式，在西方国家已有100多年 的历史，在我国也发展了十几年。在企业并购过程中，企业价值评估扮演着举足 轻重的角色。 在我国核电行业中，核电项目通常是通过专门的项目公司来实施的，其唯一 目标就足建设和运营项目。随着国内核电市场的逐步开放，外资企业开始进入中 国核电市场，如何更好地评估项目公司收购兼并的价值及保证国有资产不流失， 适当的企业价值评估方法极为重要。 本文对国际及国内的企业并购历史以及发展情况做了简单的回顾，指出企业 并购的核心是项目价值评估，并对成熟的DCF模型进行了详细的研究，特别是对 基于CAPM理论的DCF估值模型及参数选择问题进行了着重的解析，通过某核电 企业实例进行了公司价值及权益价值的评估和分析，并对项目价值相关的影响因 素进行了分析。 基于CAPM理论的DCF模型可以更加公允科学地确认核电企业和权益的价 值，更好地为企业并购行为提供决策依据和参考，同时为投资者提供更准确的投 资价格信号，有利于中国企业并购和产业发展。本文提出的核电项目价值评估方 法，对于未来中国核电行业的并购重组定价，具有重要的参考意义。 关键词：并购企业价值评估贴现现金流量法资本资产定价模型核电企业 ABSTRACT Theeconomic andthewaveof globalization becomeinevitableworldwidetrendssince90softhe 20也Cenm珥As也emajor ofthe hasmorethan100 of exogenousgrowthapproachenterprise．MAalready years inWesterncountries．Inhasalsobeen for than more ten history China，it developed the ofthe value has acrucial years．InprocessMA，theenterpriseappraisal played role． Inthenuclear of is a powerindustryChina,aprojectusuallyimplementedby dedicated andits businessistobuildand nuclear arojectcompanyonly the operate station．Withthe ofthedomesticnuclear power gradualopeningup market， power is theChinesenuclear market．Inorderto foreign entering