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降息迎来流动性拐点 “大象”有望先舞 尽管央行官方给出了“中性操作，取向不变”的解释，但市场的主流研究机构都认为此举已经打开了中国的降息通道。 三行业首受益 降息反映到A股的行业中，众口一词的利好首先在于房地产业。 对于仍然陷入低迷的房地产行业，降息的作用，首先来自于负债端的影响，即开发商脖颈上勒紧的资金链缰绳，终于迎来了松弛的这一刻。华泰证券的研究员认为，降息会成为常规动作，直到利率降低到完美利率以下，催生出下一轮的地产繁荣。 降息的实际意义也直接普惠购房者，100万30年期的银行贷款，降息之后将每月少还260元。这对于房地产行业来说，无疑会增加销量。广发证券推荐关注潜在销售弹性大的地产股，同时兼顾有息负债率处于高位的地产公司。 中金公司对地产观点转为乐观，2015年来自政策的惊喜多于基本面，地产股估值提升靠增量资金，比如降准、降息，沪港通或者A股加入MSCI. 相较于房地产，券商与保险两个行业的受益更为确定，弹性也较大。市场人士认为，降息将激活市场交易热情，吸引场外资金入场，这就在本就火热的市场气氛之上增添了一个强力助推剂。 自融资融券推出以来，中国的A股已经正式进入杠杆时代，一位私募基金经理告诉记者：“如果融资业务的成本降低，会有更多的投资者愿意加杠杆来买股票 ，这对券商来说属于双重利好，一方面增加了佣金业务收入，另一方面则增加了息差收入。” 而对于保险股来说，降息相对于保费来说，不改保险产品收益率的上升趋势。无风险利率的下降，将使保险产品更具吸引力，保费高增长确定性较大；从保险公司的收益角度来分析，保险公司所投资的股票类资产也会有正面刺激作用。 国金证券研究员贺立认为，本次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往；降息对保险公司保费、投资、非标资产质量均存在直接利好，且后续存在通过税延政策等支持保障型产品发展的预期，预计保险股会有较好表现。 周期股或迎长牛 降息的争议来自于对制造业的影响，即降息能否在短期内有效降低实体经济的融资成本。 大部分券商研究机构认为，降息对制造业的回暖有利，而地方债的融资成本也将下降，对基建、房地产行业形成利好；同时也将极大提振消费，促进明年的经济增长，从而促进股票市场走牛。 也有人持忧虑观点。海通证券姜超注意到，降息第二天，银行活期存款的利率就提升了。国金证券策略分析师徐炜认为，实体经济从此次降息中能获益的程度有限，预计信贷的规模短期内仍难有起色，商业银行出于自身盈利和风险偏好降低的考虑，预计在给实体经济让利的结果上会打上一个折扣。而从行业传统角度分析，一旦房地产等行业启动，必然带动周边产业走入景气周期。这一点，已经在以往的货币扩张中被证实。 “其实争议的焦点不在于此次降息的作用，而在于这是不是一个宽松的通道。”上述私募基金经理称，目前中国的法定存款准备金率在20%左右，后续释放流动性的空间较大。“A股中，最看重的实际是流动性。” 而近期市场的轮番上涨中，低价蓝筹成为市场反复热炒的板块。截至11月20日收盘，两市仍然有20只股票市净率低于1，如宝钢股份?、中国建筑?、南方航空?、中煤能源?、中国中铁?、中国交建等。