孵化器和风险投资结合：动机、模式和绩效.pdf

肉1密墒器 ■ ●r_●●—，-，、 企业孵化器与风险投资是推动经济发展的两种有效工具。现实中，中国的企 业孵化器和风险投资却分别存在提供服务表浅化与投资阶段后移的问题。因此， 很多文献提出通过加强两者的合作与渗透来解决彼此存在的问题，并促进科技型 企业的发展。然而，目前中国企业孵化器与风险投资的结合紧密程度还比较低。 为此，本研究从中国企业孵化器与JxL险投资机构结合的现状入手，从理论分析和 实证研究两个方面分析两者结合的动机和模式，重点从企业孵化器的角度探讨其 与JxL险投资结合的动机和模式对其运行绩效的影响，并提出相应的管理对策。 在理论分析方面，首先，论文通过文献研究对企业孵化器与风险投资的理论 以及区别与联系进行了归纳；其次，以战略联盟理论、网络理论等作为理论基础， 分析了企业孵化器与风险投资结合时可能出现的动机和模式，并对这些动机和模 式的特点进行了讨论；第三，对企业孵化器与风险投资结合的影响因素以及关系 进行了理论分析，并构建了企业孵化器与风险投资结合的“动机、模式与绩效” 的理论框架。在理论分析的基础上，本研究采用案例研究方法对企业孵化器与风 险投资结合的动机进行了考察，并通过对72家样本孵化器的问卷调查，对企业 孵化器与风险投资结合的动机、模式与绩效的关系进行了实证研究。 研究结果表明：(1)中国企业孵化器与风险投资建立紧密结合关系的并不多， 政府与政策因素在两者合作关系中的影响还很大，政府因素等非市场化的合作动 机对孵化器与风险投资的合作绩效具有负面影响；(2)孵化器直接投资的内部动 机包括追求财务收益、未来战略导向、建立激励机制，外部动机有完善孵化手段、 配合战略伙伴、响应政策诱导、主管部门或者股东的要求；孵化器与风险投资合 作的动机主要包括降低交易成本、分担与降低风险、获取对方资源、学习对方的 专长、提高社会声誉和地位、国家政策性动机和主管部门或股东的要求。影响孵 化器与风险投资结合紧密程度的合作动机中起主要作用的是孵化器出于市场化 需要的合作动机，包括两个方面：一是降低成本与风险，二是获取合作伙伴的资 源和学习合作伙伴的知识和经验；(3)在中国孵化器与风险投资结合的各种方式 中，直接投资、股权型合作和非股权型合作中的联合投资、成功向风险投资机构 推荐项目是具有实质意义的方式；(4)中国特有的单位属性和管理人员的素质是 影响孵化器与风险投资结合紧密程度的重要因素：(5)孵化器直接投资动机中的 内部动机对其投资模式的选择有显著的影响，具有较强内部投资动机的孵化器倾 向于成立独立的投资机构进行直接投资；(6)孵化器基于降低成本与风险的动机 与风险投资合作对两者合作关系的紧密度存在直接的正向影响，并通过合作关系 紧密度间接影响孵化器吸引外部资源和孵化器毕业企业数。孵化器基于获取资源 与学习的合作动机不仅通过合作关系紧密程度间接影响孵化器吸引外部资源和 毕业企业数，而且直接对它们产生积极影n向。然而，孵化器与风险投资基于市场 化的合作动机对其选择合作模式的影响并不显著：(7)孵化器与风险投资结合的 模式对孵化器绩效的直接影响并不显著，仅通过一些中介变量对其产生较微弱的 问接影响。 根据上述结论，论文还给出了明确政府定位、完善相关的支持政策、孵化器 将孵化与投资的职能分开、创新孵化器与风险投资结合模式、建立孵化器和JxL险 投资机构之间互信互赖机制等促进孵化器与风险投资有效结合的建议。 关键词： 企业孵化器；风险投资；结合动机；结合模式 Abstract Thebusinessincubatorandventure aretwoeffectivefor the capital toolspromoting of businesses．In twotoolsinChinaarecriticizedfor growthstartup reality,these servicesand too inthemature of providingsuperficial investingheavily stages