股票市场开放的私人投资效应：理论和实践.pdf

中文摘要 随着金融全球化进程的推进，各国纷纷放松金融管制，开放国内的金融市 场。目前，国际主要的金融市场已经高度一体化，国际股票市场也不例外。在 此大背景下，中国开放股票市场为一种必然趋势，这将有利于促进金融体系的 良性发展，优化金融结构，改善资本积累和资源配置，从露有剩于经济的增长。 但是作为并不成熟的市场来说，中国虽然具备了开放的一些条件，仍由于自身 问题的存在，若采取不当的股票市场开放将会带来巨大的风险。所以本文选取 了般票市场开放作用于经济增长的一条路径一私人投资进行研究，主要以新 兴市场国家和地区的数据和发展经验为研究对象，详细论证股票市场开放所产 生的私人投资效应，结合中国实际情况分析开放过程中可能会存在的问题，并 得出解决方法和建议。 本文首先将现有国内终关于股票市场开放的私人投资效应文献进行院较详 细的综述，包括综合各种理论论证推导股票市场开放产生私人投资效应的路径： 资本成本下降，股票价值提高，从而促进了投资，以及从学者们的研究成果中 分析开放对于私入投资增长的作用效果。 丽后本文选取了发达醒家和新兴市场阑家和地区的案例，进行国别研究， 这其中既有成功的典型，也有失败的经验，将其进行总结和归纳，找出新兴市 场国家和地区股票市场开放过程中的特点。 在第三部分，本文选取了16个新兴市场国家和地区作为样本，结合各种研 究过程和发生的事件确定其股票市场开放时点，运用实证分析来研究股票市场 开放对私人投资的作用。结果显示：股票市场开放确实能够带来私人投资效应， 即使是在控制股票市场发展指标之后，结论仍然成立。 最后，综合国别研究和实证分柝的结果，立足中国股票市场开放的现状和 进程，结合中国的特殊之处得出中国股票市场开放所产生的私人投资效应的特 点，在此基础上给出中国开放股票市场的政策建议。 关键词：股票市场开放新兴市场国家和地区私人投资实证分析 Abstract rcl旺edtheir Withthetrends countrieshavc of fin柚cial掣obalization，m卸y fin柚cialcontrols觚dliberalizedtheirdomestic缸卸cialmarkets．At present，the mainfinancialmarketsiIltheworldhavc theirC0urSe alreadybegun of百obalization． withthe fm柚cial iIltcmational协tionofChinesestock ～0ng deepeningrefom，the marketwillbe will thesound 0f aCcelerated，which deVelopment greatly promote financial theac(：umulation锄dallocationof stTllcture，ilnproVe capital， system柚d the Cl血esestockmarketwillfacc andinnuence economic粤-0wth．Theyoung la唱e oneofthe t0