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期权定价的二叉树方法
期权定价的二叉树模型学习笔记
本文是在“《期权定价的数学模型和方法》姜礼尚著”的基础上写的
学习笔记。完成日期:2014 年 6 月 28 日。里面一定有不少谬误,大
家包涵指正。
●论文综述
期权分为欧式看涨期权,美式看涨期权,欧式看跌期权,美式看跌期权。看
S
涨期权即在期权到期日有权以敲定价格购入原生资产 ;看跌期权即在期权到期
S
日有权以敲定价格卖出原生资产 。欧式期权只能在期权到期日实施,而美式期
权可以提前实施。所谓期权定价的二叉树方法就是将期权有效时间[0,T ] 细分为
N 个时段:[t ,t ], [t ,t ], ...,[t ,t ] ,其中0 t t ... t t T 。已知S ,
0 1 1 2 N −1 N 0 1 N −1 N 0
S
假定在每个时段内,原生资产 的价格走向总是只有两种可能。于是原生资产在
S u S u
t
[0,T ] 的价格走向可表示为由很多St ti i−1 为单元组成的二叉树图。为此我
i−1 S d S d
t t
i i−1
S u S u S u S u
t t
们只需要研究St ti i−1 即可。我们指出St ti i−1 是一个单时段双状态
i−1 S d S d i−1 S d S d
t t t t
i i−1 i i−1
模型。本文将在市场无套利的前提下,通过对单时段双状态模型的探究,进一步
分析得到欧式期权的定价公式(无红利/有红利),美式期权的定价公式。在对单
时段双状态模型的探究中我们可以看出,期权定价的二叉树方法就是在市场无套
利的前提下,通过Δ−对冲技巧定义一个风险中性的等价鞅测度,通过这个鞅测
度给出了一个独立投资人风险偏好的公平价格。
●背景知识
一、 无套利原理简介
n
Φ αB =+ φS
∑ i i
S , S ,..., S
设B 是无风险资产, 1 2 n 是风险资产。称 i 1 为
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