国有上市公司董事会特征对高管薪酬绩效的影响研究.pdf

423101010121212121313141515151617．．9 II1．……………………………………………26．．．．31．．………．．……………………．．3．…．32．…．．．33 AbstractAbstractAnBoardboardboardCONTENTSboardExecutiveChinese…ResearchResearchResearchResearchII4Omracterisficsandandandandoverviewofofofofoftheofdirectorsofstate-ownedofoecontent22．1．42．2．2theofthecontent．…………………………………．…．………．……………………………………．……………………………………………．10characteristicsdirectors33．1．13．1．27theexecutivetheexecutiveCoNTENTSIIIstate-ownedstatuslisted…I…．．二……．12inin1．1．11．L21．131313．11212121213141515161717…………18．1Research modelmastersBoaatBoardboardboardboardb∞ldTheThearesearch011onon4OflheOfthe4．74．7．1asreasonableRemunemlionandandacademic…ofofofofBoardoftheofthe6ofdimaorsfordirectorscharacteristicscharacteristics55．153313l5．45．6constructionontheexecutiveexecutiveexecutivetothetIlethefile5．5state-ownedstakesizeIVsmlcalrelisted………………．．……．．……………………………………35incentive1 摘要 摘要 企业的兴衰成败和高级管理人员具有非常密切的联系。要想使上市公司高管人员所做的决 策符合股东利益最大化这一原则，我们就应该合理设计上市公司的激励性方法和约束机制。在 众多的激励方式中，高管人员的薪酬激励是非常重要的一种方式。上市公司把绩效做为依据建 立合理的高管人员薪酬制度，不仅能够对上市公司的高管人员进行有效的激励，而且还可以指 引高级管理人员的行为，解决上市公司的委托代理问题，从而提高上市公司的绩效水平。然 而，最近几年，高管人员的薪酬和上市公司的绩效存在明显的不匹配现象，这引起了大众媒体 对高级管理人员薪酬水平的高度关注。董事会是上市公司治理的核心部门，其最重要的职能之 一就是制定高级管理人员的薪酬，而高管薪酬绩效水平的提高就取决于董事会治理的有效性。 那么，董事会在高管人员薪酬的制定过程中发挥着怎么样的作用，董事会的特征变量对高官薪 酬绩效的影响又是怎样的，这些将是本文主要探讨的问题。 本文首先从国外和国内两个方面入手， 对前人的文献成果进行了归纳和总结，进而阐述了 国有上市公司、董事会特征和高管薪酬绩效等相关概念，并对相关理论基础进行了解释；接 着，本文对我国国有上市公司董事会特征和高管人员薪酬的现状进行了具体分析，并依据上述 理论基础对高管薪酬绩效进行了实证分析，具体本文采用了2009．2011年沪深两市国有上市公司 的数据，从董事持股比例、董事会规模、董事会会议频率、董事会领导权结构、董事会独立 性、薪酬委员会的设置等6个董事会特征方面进行了描述性统计分析、相关性检验和回归分 析：并由此得出以下结论：(1)董事会持股比例、董事会规模与高管薪酬水平都呈现显著的正相 关关系，并且与高管薪酬绩效存在显著的负相关性：(2)当董事会会议频率较大时，高管薪酬 水平较高；对于敏感性分析，本文研究发现减少董事会会议频率可以提高高管薪酬绩效；(3)在 董事会领导权结构方面，没有发现其与高管薪酬的显著关系，但董事长与总经理实行两职分离 可有效提高高管薪酬绩效；(4)在董事会独立性方面，研究发现随着独立董事所占比例的增加， 高管薪酬绩效有明显增强的趋势；(5)而在薪酬委员会的设置方面，发现了与假设相反的结论， 即其与高管薪酬绩效存在显著的负相关。最后，针对实证分析的结果，提出了提高高管薪酬绩 效的六点建议：要合理设计董事会持股比例和激励制度，合理确定董事会规模，保持适度的董 事会会议频率，完善董事会的领导权结构