企业资本运营的理论和方法研究.pdf

中文摘要 ————～／， r正文：二十世纪九十年代以来，我国企业资本运营方兴未艾，兼并、收购、股份 ●●■■f 制改造、分立、剥离、公司控制等各种资本运营方式层出不穷．资本运营作为企业发 展和改革的重要途径以及一种制度创新，在我国的丈力开展，将有利于调整经济结构． 促进资源优化配置，对增强企业市场竞争力和实现企业优势集中等都具有十分重要的 意义。近几年来，我国理论界和实务界对企业资本运营的研究给予了前所未有的重视， 成果颇丰。但综观各种论著，大都是从宏观的角度对企业资本运营的问题进行论述， 从微观的角度，特别是从财务管理的角度来对企业资本运营的问题进行研究者尚不多 见。企业资本运营的目的是通过对生产要素的组合与裂变，流动与优化配置，以实现 资本的最大限度增值。这与财务管理的目标是一致的。财务管理就是对资本的管理， 企业资本运营中的大部分问题属于财务问题。基于此，在参考诸多论述的基础上，我 特从财务管理的角度着手这篇论文，试图对规范我国企业的财务运作起一种抛砖引玉 的作用。 目前，许多企业管理者对企业的生产经营了如指掌，对资本运营则较为生疏，不 善于根据市场的长期预测，决定企业的经营战略和资本流动方向，致使企业资源在闲 置和凝固中浪费和损失。资本运营理念强调要将资金、土地、技术等一切生产要素通 过市场机制进行优化配置，即要将一切资源、生产要素在资本最大增值的目标下进行 首先要明确资本的含义。对丁I资本的含义，争论的焦点在于对资本是作为生产要 素的资本，还是作为社会关系的资本。在企业家眼里．资本则是用来创造财富，获得 利润，+繁荣经济，推动社会进步和发展的。明确了资本的含义，将有助r更好地理解 资本运营理念。 其次是对资本运营的财务目标的确立。西方企业财务管理的目标经历了多种提 法。目前比较一致的说法是“股东财富最大化”，很多学者认为“企业价值最大化” 才是理想的企业财务管理目标。现在人类社会正在经历知识经济这一历史性的巨变， 整个工业经济时代的财务管理必然要受到较大程度的影响．财务管理目标也应该重新 加以定位。相关者利益最大化应该是我国市场经济条件下的企业财务目标。 再次是要确定资本运营的财务主体和财务对象。资本运营的过程实际上就是一个 不断地获取或放弃控制权的过程，也就是所控制资产不断优化的过程，通过这一过程， 企业实现资本收益的最大化，企业实现资源配置的最优化。那么，如何使国有企业产 权关系明晰化呢?其中很重要的一条就是确立企业法人财产权。 7资本运营主要是通过对出资者产权的运作，实现产权收益最大化目标，在形态和 类型上纷繁复杂，其具体形式包括资本扩张形式、资本收缩形式和所有权结构变更。 无论采用哪一种形式，部要按照市场机制规则，以资本效率为目的，把资本运营这个 蛋糕不仅做大，还要做得有内涵、有花样、有营养。 资本运营主要是产权交易问题，凡是交易都要涉及到支付方式和融资渠道问题。 在产权交易中，支付方式及其资金来源的选择十分重要，它对产权收益都会产生