美国金融资产泡沫问题研究.pdf

注释 41 参考文献 42 图目录 图11988—2005道琼斯工业平均指数 15 图21988．1．4—2005．5．2纳斯达克综合指数 16 图31881年至2000年美国股票市盈率曲线图… 17 图4美国上市公司的红利率 一一18 图51871年至2000年美国股价及收益率图 19 图6美国的实际GDP增长率和股票市值的比较一～ 图7(a)一(m)美国12个上市公司的股价变化～～一 20 图8美国的货币供给量M2的年增长率 33 图9美国经济的增长率 图lO美国的金融监测指标体系 表目录 表l美国最近五十年通货膨胀率统计数据 拍 表2美国最近五十年失业率与实际GDP增长率统计数据～ 嬲 表3美国最近五十年生产率增长统计数据 ；|写 表4美国最近四十年货币供给量年增长率统计数据 盯 表5美国最近四十年利率调整幅度比较 盯 表62000年美国投资者持有的金融资产在总金融资产中的比重 盯 表71980--2000年美国公司的债务结构 嚣 后记 蛎 摘要： 本文综合应用现有的有效市场理论和行为金融学原理，采用定性分析和定量分析 相结合的方法，从政策制定者(央行)，金融资产供给者(企业)和金融资产需求者 的发生，破裂及其治理的机制和过程。 本文首先总结了关于金融资产泡沫的主要理论观点、计量模型和最新进展，这些 理论包括传统金融学、有效市场理论和行为金融学。在此基础上，运用这些理论分析 了美国金融资产泡沫产生和破灭的机制，并且用最新数据(市盈率、红利率，收益率) 产生的新特点是：宏观经济稳定下，投资者预期的改变导致的。 本文还总结了金融资产泡沫的社会效应，无论是泡沫产生过程中，还是破灭之后， 都可能对实体经济造成破坏，指出美国金融资产泡沫的社会效应主要是：资源转移对 信息业和房地产业的影响，以及国际资本流动对美国宏观经济和金融市场的影响。研 究了美国用货币政策治理资产泡沫的举措和效果，认为最主要的手段应该是发展更自 由的市场，鼓励竞争，而不是传统的遏胄4交易的政策。 本文最后用比较研究方法，研究了中美两国金融资产泡沫产生的制度和市场条 件，根据美国的经验，对我国的金融资产泡沫的预防和治理提出了一些自己的想法。 认为和治理泡沫破灭比较，预防金融泡沫的产生更加重要，其主要方法是建立更加具 有竞争性和全面对内开放的市场体系。 关键词：