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要素资本理论下企业所有权安排研究 摘要 进入二十一世纪，我们面对的是以信息技术为基础、以知识要素为驱动力、 以网络为基本生产工具的新的经济形式。在社会经济不断发展的历史背景下，推 动经济增长的要素形式大大丰富化、多元化和知识化。知识、技术、信息等新兴 的生产要素正在日新月异地改变着我们的经济生活方式。传统的重物质和货币的 资本观念亟需纠正和改变。 本文以要素资本概念为研究的出发点和基础，以企业所有权安排的历史演进 和新兴要素资本的产权特征为研究线索，探求新经济形势下企业所有权安排的发 展趋势和最优产权安排的实现形式。通过对企业所有权安排的历史演进和对现实 经济中并存的不同形式的企业所有权安排的考察，本文认为传统的所有权安排中 由于经济匮乏和物质资本相对稀缺，物质资本被暗含的假定为企业所有权分配背 后的权力来源，并以此形成了物质资本所有者拥有企业所有权的产权安排模式。 但是，随着经济发展的不断推进，经济增长方式也在不断变化着，物质资本和财 务资本在经过了历史的积累后已经相对不稀缺，而知识、技术和信息正日渐成为 经济增长和企业争夺的稀缺资源。与传统物质和财务资本不同，在价值创造和风 险承担中，这些新兴要素资本一方面或多或少得以独立形式存在，另一方面其价 值创造与掌握了相关要素的人不可分离。因此，从企业价值创造和产权激励两方 面考察，我们不难得出新兴要素资本所有者必将在企业所有权安排中获得越来越 大的话语权。 在理论论证的基础上，本文以知识型企业为例研究其企业所有权安排。通过 对知识型企业契约中各要素资本的产权特征及其所有者之间的新型关系进行研 究，我们认为在知识型企业中新兴要素资本及人力资本所有者拥有与物质资本和 财务资本等同甚至更高的缔约地位，并在很大程度上拥有了企业所有权。 新兴要素资本化与企业所有权安排有着密不可分的联系。这不仅要求我们在 宏观政策上鼓励和引导知识、技术等要素的发展，而且要在企业这个新兴要素发 挥价值创造的最重要场所给予产权制度上承认和保护，从而实现经济和企业的更 好发展。 关键字：要素资本 企业所有权 知识资本 人力资本 知识型企业 iSOOwnersh ontheBas Enterpr i SofFactor ipArrangement ization CapitaI Theory Abstract Wehave abrand—new driven on economy developmentbyexplodingknowledge thebasis ofinformation with toolsoftheinternetasweinterthe technology 21“ factorsthat and forward century．The pushsocietyeconomycontinuallyhasbeen and is ofhistoric abundant，multipliedknowledgelised，which necessarypart process． informationhavebeen ourlif