国际复杂套利机理、技术和模型的研究.pdfVIP

同济人学博十论文摘要 摘要 本文以资产组合理论与国际套利定价理论为基础，综合运用现代金融理论、 数理金融、计量经济学、博弈论以及计算机技术，对国际复杂套利行为的几个方 面展开系统性研究。从而进一步认识全球资产以及大宗商品的套利定价机制；系 统深入地了解国际复杂套利的理论、机理以及模型；结合中国金融开放和金融创 新的现状，为防范和应对国际复杂套利行为对我国产生负面影响，为维持稳定的 金融环境提供最佳对策。 本文首先对国际套利技术的发展状况进行梳理，得出其主要的特点以及对中 国金融改革和创新的影响。然后，从国际套利技术发展的特点出发，从套利机会 发现多样化的角度，研究了以国际主动式套利为代表的多阶段间接套利行为。即 通过构建影响资产价格的国际宏观多因素模型，并在此基础之上引入因素冲击行 为这一概念来描述主动式套利行为；再通过相应的博弈分析，来揭示其内在机理， 并对其存在的可能性做出证明。从套利对象多元化、套利模式复杂化的角度，利 用资产复制的思想和技术，对多资产的国际组合套利行为的机理、技术和模型进 行系统探究；并提出了一种新的计算组合套利头寸比例的方法，即以资产相关性 强弱作为构建套利组合的基本标准，采用资产组合复制技术，通过计算机程序对 组合中各资产的价格时间序列进行预处理，再进行噪声清理和归一化处理后，得 出优化的国际组合套利头寸比例。接着，通过对套利技术和机理做出一般性的总 结，分析了套利的路径及触发条件。从影响资产价格的风险因素角度尝试探究一 种拓展的套利触发条件，其核心的思想为：用风险因素组合来复制原始资产，使 原始的套利资产之间的价差转化为因素组合的价差。从而使无套利准则由资产价 格的平价转化为因素组合的平价。之后，从套利资本流入的管制和套利主体行为 的角度，针对潜在的或已经发生的具体套利行为以及政府的应对策略来构建博弈 模型，以探究避免重大套利机会出现以及减轻套利对我国负面影响的策略。 最后，对进一步工作的方向进行了简要的讨论。 关键词：国际复杂套利，国际主动式套利，国际组合套利，触发条件，应对策略 Doctorof Abstract TongjiUniversity Management ABSTRACT Basedonthe andinternational assets’portfoliotheory arbitragepricingtheory, several ofintemational havebeenresearched importanttopics complexityarbitrage by modemfinancial integrating theory,mathematicalfinance，econometrics，gametheory and this mechanismof work，the computertechnology．Througharbitragepricing assetsandbulkcommoditiesCanbefurther the global understood，andtheories， andmodelsofinternational canbe technologies complexityarbitrage deeply withthecurrentsituationofChina’Sfinancial and comprehended．Combining