指数复制模型及研究.pdf

摘 要 指数复制常用的三种方式有；完全复制法、优化复制法和抽样复制法．本文研 究的重点就是比较这三种方法的优劣，用目前市场最具代表性的指数一沪深300指 数作实证检验，并得到相应的结论．首先，本文总结了前人在指数复制模型方面的 研究，并重点介绍了几种常用的优化和抽样方法．在优化方法上，根据优化函数和 优化策略的不同，介绍了三种优化方法；在抽样方法上，根据抽样思想的不同，介 绍了四种抽样方法．在实证阶段，对于非完全复制法，本文采用最小化二次规划模 型下的跟踪误差为目标函数，选用行业分层抽样法，考虑个股集中度、调整成本和 个股的最低持有量等约束条件进行优化．通过对样本外5日、10日、30日及到指数 下次调样日数据进行跟踪效果检验，得到以下结论：从复制精度上看，完全复制法 复制效果最好，优化复制法次之，抽样复制法最差；从调整成本上看，完全复制法 调整成本最高，其次是优化复制法，抽样复制法最小．本文的创新之处在于考虑到 股票和指数收益率序列的异方差性，通过EWMA模型改进优化算法，为历史的观 测值赋予几何级数的权重，即最近的观测值赋予较大的权重，较远的观测值赋予较 小的权重．通过实证，得到以下结论：相比一般模型的优化算法，EWMA模型在复 制精度上有明显改进，但调整成本却并未随之有显著增加，说明EWMA模型在指 数优化问题上的改进是有效的． 关键词：指数复制，标的指数，跟踪误差，指数化投资，EWMA模型 ABSTRACT Themost index methodsarefull commonly-usedreplication replication，opti— mized isto andconcludethe replication，and study samplingreplication．Thispaper of ofthe andCOILSthese the most methods，with pros replication empiricaltesting indexofthemarket—CSI300 summarizesthe representative Index．First，thispaper on and several researchindex modelsintroduces prior replication commonly-usedop- timizationand methods．For introduces sampling optimizationmethods，thispaper and sam- threemethods todifferent functions according optimization strategies．For introducesfourmethods todifferentstratified piingmethods，it according sampling ideas．Inthe