金融市场风险管理地研究：VaR方法.pdfVIP

办法。最后，在VaR框架下，利用其基本模块，结合金融市场实际 数据，进行金融市场风险测量。 具体的篇章逻辑结构与内容如下： 第一章为本文的引言部分。该章首先阐明了本文的目的，指出 VaR在金融市场风险管理中的重大理论和现实意义。重点揭示出金融 市场风险测量，是金融市场风险管理的基础与核心。从而为研究讨论 金融市场风险测量的主流方法——VaR方法，定下了基调。作为引言 部分的重要内容，该章接着就VaR方法产生、发展的背景，作了简 要说明。认为1973年“布雷顿森林体系”崩溃以来，全球范围内， 汇率、利率、股票价格和商品价格等的高度波动性，呈现不断加剧的 趋势。而上世纪90年代开始，国际金融市场经历的一些重大结构性 变化，更增加了金融市场和工具的关联度、复杂性、不确定性和波动 性，使得金融市场风险进一步上升。VaR方法正是在这样的背景下， 逐步建立和发展起来的。最后，该章对金融市场风险测量研究的状况 和发展作了简要总结。从资产帐面价值测量法到市场价值测量法，再 到VaR方法，这便是金融市场风险测量理论和方法发展的大致路径。 通过与其他方法的比较，突出了VaR方法的优势和长处。 第二章试图从金融市场风险管理的总体框架中，发现和阐明VaR 方法在金融市场风险管理中的基础与核心地位。该章从分析金融市场 风险的基本情况出发，结合金融市场与工具的现实和发展，揭示出金 融市场风险的两大决定因素：金融市场因子波动程度、金融资产价值 与市场因子的相关度。认为正是由于这两大因素的共同作用，导致了 金融市场风险管理的出现。作为逻辑的必然发展，该章接着详细研究 了金融市场风险管理的具体任务和内容：即转移风险、控制风险、风 险决策和风险监管等。从中发现，要实现金融市场风险管理的内容， 必须以风险测量作为基础。也就是说，执行这四大风险管理任务的机 构部门，通过市场风险测量紧密联系在一起，共同构成了完整的金融 市场风险管理框架。离开了市场风险测量，金融市场风险管理框架将 不复存在。由此可见以VaR为主体的风险测量方法，在金融市场风 险管理中的基础与核心地位。最后，具体详尽地分析对比了两种基于 市场价值的金融市场风险测量理论与方法：灵敏度法和VaR方法。 突出了VaR方法的显著优点。 第三章是本文的主体章节，依照先“思想、框架”，后“实证、 技术”的顺序，对Vail．理论和方法作比较全面的研究和讨论。为使 读者对VaR方法产生深刻具体的理解，该章首先就两种较为简单的 金融资产，进行实际的VaR测量。通过这种例证性的演示，引出VaR 方法的基本步骤、原理：即通过测量各个金融市场因子的市场风险， 然后将它们加总、集成，最终形成金融组合资产市场风险的测量。从 而进一步挖掘出隐藏在上述VaR基本原理之后的VaR基本思想：既 然不大可能直接估计资产组合的损益分布，那么就应当通过估算相关 市场因子的损益波动，进一步获得资产组合分布的近似估计。并在此 基础上，搭建出VaR的基本框架。指出，该框架整体上是一个映射 结构，即将市场因子的波动映射到资产组合损益的变动上。保证这种 映射质量的关键，在于市场因子的波动模型，和资产价值映射模型的 好坏。两者共同构成了v{氓方法的两大基本模块。最后，该章从VaR 实证技术的角度，对构成VaR两大基本模块的各种统计计量模型， 进行了详尽的比较、分析和研究。其中的重点，是针对金融资产及其 市场因子的随机动态特征，提出合理的建模形式和方法。’ 第四章是本文的实证部分。利用GARCH类波动性模型和f分布、 GED分布假定，对我国沪深股市的金融市场风险，作出具体的VaR 测量，并对估算结果进行了简要分析。 综合全文关于Vail．方法的理论和实证分析，有如下结论： 1．随着全球金融一体化、自由化进程加速-金融资产市场化、可 交易化程度不断加深，金融市场风险逐渐成为金融机构和其他经济主 体面对的主要风险之一。如何对其进行有效的管理，是金融学术界、 实务界共同关心和研究的问题。 2．金融市场风险管理的基础与核心是风险测量，它直接关系到金 融市场风险管理策略的有效性、合理性。基于VaR方法的市场风险 测量理论和技术，为测量复杂金融组合资产。乃至金融部门、机构的 综合市场风险暴露，提供了统一的框架和～致的指标。所以，VaR 方法已为众多金融机构和监管当局所采纳和认可，成为金融市场风险 管理的主流方法。 3．准确合理的VaR测量，取决于它的两大基本模块能否正确反 映和刻画金融市场因子波动的随机动态特征。为此，人们研究和发展 了