中国如何走出储备“水槽”--基于+ARIMA+模型的外汇储备适度性分析.pdfVIP

第３３ 卷第４ 期 河 南 科 技 大 学 学 报（社会科学版） Ｖｏｌ．３３　Ｎｏ．４ ２０１５ 年８ 月 ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＨＥＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＳＣＩＥＮＣＥＡＮＤＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ （ＳＯＣＩＡＬＳＣＩＥＮＣＥ） Ａｕｇ．２０１５ 【经管探新】 ＤＯＩ：１０．１５９２６／ｊ．ｃｈｋｉ．ｈｋｄｓｋ．２０１５．０４．０１５ 中国如何走出储备“水槽” ———基于ＡＲＩＭＡ模型的外汇储备适度性分析 褚晓飞，赵 冉 （河南科技大学经济学院，河南洛阳４７１０２３） 摘　要：　外汇储备是衡量一国国际收支平衡的重要指标。为确保适度的外汇储备规模、保证宏观经济的稳 定，有必要对我国外汇储备增长趋势作出确切的判断。在分析我国高额外汇储备产生的原因及其对经 济的利弊影响基础上，对我国１９８１ 年以来的外汇储备数据构建ＡＲＩＭＡ（１，１，１）模型，并据此进行短期 预测的结果表明，未来几年内，我国外汇储备仍将保持快速增长态势，而高额的储备余额对国内经济将 产生诸多负面影响，为此提出了“改善出口商品结构”、“扩大人民币结算范围”、“加大对外投资力度”等 有针对性的政策建议。 关键词：　外汇储备；ＡＲＩＭＡ模型；适度性；“一带一路” ０４－００７７ －０５ 中图分类号：Ｆ８３０．９２　　　　　　　文献标志码：Ａ　　 文章编号：１６７２－３９１０（２０１５） 宏观经济政策的四项目标之一是达到国际收 一、引言 支的平衡，而外汇储备又是衡量国际收支平衡的 近年来，随着对外贸易的不断发展，我国的外 重要指标。我国的外汇储备现状如何，其增长趋 汇储备也随之增加。继２０１４ 年１２ 月底外汇储备 势是否会持续，这是我们更好地管理外汇储备的 总额达到３．８４３ ０１８万亿美元的最高值之后，由于 前提。因此，对外汇储备规模进行短期预测，具有 多元化投资战略的驱动，２０１５ 年第一季度外汇储 管理的时效性和政策的针对性。 备减少１ １００亿美元，３ 月末降至３．７３ 万亿美元， 国内外关于外汇储备的预测曾有过诸多研 但是仍然没有改变巨额储备现状。外汇储备是一 究，其中黄长全、李晨焕使用三次趋势模型、 国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是 Ｈｏｌｔｅｒ-Ｗｉｎｔｅｒ非季节模型通过２０１３ 年月度数据 一个国家国际清偿力的重要组成部分，对于一国 对我国外汇储备的短期趋势进行了预测，提出我 平衡国际收支、稳定汇率都有着重要的影响。如 国将保持超额外汇储备，需要政府加强管理［１］； 同在“水槽”空间中，外汇储备积累量是流入量和 高嘉敏利用 ＡＲＩＭＡ 模型对我国 １９５０—２００８ 年 流出量的差值，如何在“水槽”中达到动态平衡，保 期间的数据进行了较好的拟合，通过预测值得出 持适当的外汇储备规模，这对发展中国家而言无 我国外汇储备仍将保持２０％增长率的结论［２］； 疑是应对货币危机和一些投机性行为的手段，但 邢丽霞则使用比例分析法，通过特里芬比例、外 是过高的外汇储备也会给一国的经济增长带来诸 债余额指标对我国的外汇储备规模提出了适度 多不利影响。主要原因是储备的增加将导致外汇 性标准，并对优化我国的外汇管理体制提出了建 占款增加，从而引发相应的货币投放量增加，通货 议［３］。从以上可以发现，国内学者对外汇的预测 膨胀的压力也随之增大，此时央行为回笼货币而 及其增长趋势的研究大多采用定性研究或多元 提高利率，利差的存在引发投资者套利行为的出 统计方法，如趋势模型分析和指数平滑等，并主 现，这又进一步促进我国国际收支经常项目和资 要侧重于某一期增长情况的研究，而且大多数研 本金融项目的双顺差，导致外汇储备恶性循环式 究假定数据是平稳的，不检