中国上市公司股利分配现状相关问题探讨.pdf

摘 要 摘要 股利是指公司的股东按其所持股份的多少而分得的利润。股利政策是公 司将税后收益在股东所得股利和留存收益之间进行合理配置的策略。股利政 策对于上市公司有着深远的影响力：一方面，它是上市公司筹资和投资活动 的延续；另一方面，适当的股利分配政策，不但可以树立良好的上市公司形 象，更能激发广大投资者对上市公司持续投资，使得公司能获得稳定和长期 的发展条件和机会。 我国的股票市场起步晚，关于上市公司的股利政策的研究相对于西方国 家来说还只是处于初级阶段，因此对上市公司的股利政策的研究具有重要的 现实意义。本文从股利政策中的是否支付股利以及以现金股利支付两个方面 讨论，分析影响上市公司是否进行股利分配和上市公司现金股利分配模式的 选择的主要因素，为其他上市公司从公司自身财务情况出发，制定有效得、 适合自己的股利政策提出合理化的建议。为了说明要研究的问题，本文选取 了2000年一2006年的部分上市公司的财务数据进行了分析，发现我国上市公 司的股利分配的特点在不同的年份表现的不尽相同，总的来说我国上市公司 股利分配主要有以下几个特点：派现的上市公司比例高、但是派现水平低、 上市公司不分配股利现象普遍存在、股利政策缺乏连续性和稳定性。这些现 象与国外成熟市场的差别是显而易见的，在美国和绝大多数成熟市场国家， 不分配的公司数无论绝对数还是相对比例都很小。 不分配股利作为一种较为极端的股利政策，已引起国内外许多学者的重 视。本文拟从理论和实证相结合的角度对影响我国不分配股利政策的内部因 素进行深入探讨，希望能够找到影响上市公司不分配股利的内部影响因素， 以弥补前人在这一领域研究内容和方法上的不足。另外，当上市公司选取了 分配股利之后，根据往年的数据可以发现，越来越多的上市公司都会选取现 金股利的分配模式，那么导致上市公司选取现金股利的影响因素有哪些呢? 我国上市公司股利分配模式探讨 通过这两个问题的研究，可以为上市公司管理层制定股利政策和投资者进行 投资决策提供参考意见，对如何规范我国的股票市场提出可行性的建议，为 证券监管部门规范上市公司股利分配的行为提供一定依据。 本论文在分析我国上市公司股利分配模式特点的基础上，分析了是否进 行股利分配以及现金股利的影响因素。根据所查的现有文献，定性地分析了 内部和外部的影响因素；利用2004—2006年上市公司的财务数据，进行回归 分析，定量地分析了我国上市公司分配股利与否以及现金股利分配模式的内 部影响因素，在归纳出影响因素的前提下，希望能为我国上市公司的股利分 配模式提出合理化的建议。本论文共分为五个部分： 第一章先介绍了本论文研究的意义，然后回顾了国内外学者关于股利政 策的理论和实证研究，最后介绍了本论文研究的内容。 第二章先给出了股利和股利政策的定义，紧接着介绍了国内外常见的股 利分配模式，主要介绍国外常见的股利分配模式，然后与我国的进行对比， 进一步定性地分析我国股票市场存在的问题，为后面的研究作铺垫。 第三章结合相关数据对我国上市公司股利分配的特点进行论述：发现自 2000年起，越来越多的上市公司选择了现金股利分配方式：不分配公司数占 比居高不下；股利分配既缺乏连续性又缺乏稳定性等。然后是针对我国上市 公司股利分配模式选取的原因的分析。最后，从内部、外部对影响我国上市 公司股利分配政策的因素进行了定性地分析。 第四章是对所选数据进行回归分析，研究上市公司分配与否的内部影响 因素以及每股现金股利的内部影响因素。研究结果表明，不同的年度，影响 上市公司是否分配股利以及派现的内部因素是不全相同的，这也在一定程度 上表明上市公司的股利政策容易受到外部因素的影响。 实证分析的主要结论有： 、 1、各种影响上市公司分不分配股利的内部因素中，回归结果中的因素符 号基本上是与预期的一致。不同年份影响上市公司股利发放的主要因素是不 同的，但是总的来说，公司的盈利能力越强，分配股利的可能性越大。公司 融资能力越强，分配股利的可能性越大。公司规模越大，分配股利的可能性 越大。流通股的比例越高，分配股利的可能性越小。公司的经营状况和财务 状况优良，分配股利的可能性越大。 2