水利综合利用项目民间资本投资决策.pdf

摘 要 民间资本参与水利综合利用项目建设运营的根本动力是实现其利润最大化，它们希 望尽可能用最小的投入获得最大的收益，并使这种收益的安全住得到充分保证a而利润 的多少取决于投入和收益两方面因素，经济安全性则与项目风险紧密相关。因此，民间 资本在投资决策时需要运用一套科学的方法体系对项目的投入、收益状况和收益的安全 性进行全面分析。 投资范围的划分结果决定了民间资本所承担投资费用数额。水利综合利用项目经营 性与公益性相结合的特点使其公益性部门稻公用设施的投资必然要在民阃资本与政府同 进行划分．民间资本虽然在此问题上没有最终决定权，但也需要一种适合的分析方法计 算它在项目中合理的投资范围，作为与政府进行谈判时参考和判断的依据。本文通过分 析民间资本在项目上的投资特点，对多种投资费用分摊方法进行了比较，指出了选择这 些方法的标准；提出通过博弈分析选择最佳的投瓷分摊方法作为民间资本预测其在项目 上投资的依据。以消除单一分摊方法可能造成的偏差，并使划分结果能够反映民间资本 与政府在投资范围界定上的讨价还价过程。接着，又对民间资本在该类项目上的投资承 担方式进行了研究。 水利综合利用项目的预期收益并不是民间资本投资决策的唯一判断标准，风险因素 同样关系到投资的成败，高收益往往伴随着高风险，民间资本应在仔细分析投资风险的 基础上依据自身的风险承受能力做出投资判断。在投资风险分析中，本文不仅运用灰色 理论建立了物价指数的预测模型，又分析了物价指数与利率的相关关系，建立了一元线 性时滞回归利率预测模型，并用(O．1)分布来预测政府信用，在此基础上建立了民间资 本的投资动态预测模型。接着，又运用期权理论、几何布朗运动等理论探讨了水电价格 和产量的变动对民间资本的收益造成的影响。在上述分析结果的基础上建立了基于风险 分析的民间资本收益净现值预测模型，并引入投资者风险偏好理论提出了民问资本的预 期收益风险分析模型，为民间资本评估它的投资风险提供了一种科学的分析方法。 实物期权理论，建立了针对水利综合利用项目多部门多产品特点的民间资本实物期权价 值评价模型，为民间资本投资水利综合利用项目提供了一种新型的投资价值评价工具， 了修正和扩展，在此基础上提出了实物期权的敏感性分析方法。接着，又从水利综合利 用项目产品存在由政府定价所导致的价格刚性的实际出发，运用伊藤随机过程原理，建 立了基于产品价格阶段性随机变化的民间资本实物期权价值评价模型，以便实物期权评 价更符合民间资本建设运营水利综合利用项目的实际。 以上这些方法为民间资本对该类项目的投资决策提供了科学的理论支持和实用的决 策工具． 关键词；水利综合利用项目、民问资本、投资决策、投资范围、投资风险分析、实物期 权 Abstract of and the water capitalsbuildingoperatingmulti‘purpose private 11埔purpose isto muchmore theSametime wanttoinvesttheleast conservancy get profits．At they projects andmakethe oftheirbenefitcanbemadesuve．11beinvestmentandretains capitals security the andthe ofbenefitrelatestotheriskofthe influence project,soprivate profits security returns a ofmethodto the andthe needscien