存货质押融资业务流动性风险研究.pdfVIP

摘要 存货质押融资业务的流动性风险研究 硕士生：李小芸导师：江孝感教授硕士生导师学校名称：东南大学 摘要 存货质押融资业务对于解决中小企业融资难的问题有着很好的效果，而该业务运行过程中可能 会出现质押存货变现的情况，变现过程中面临的主要风险之一就是流动性风险，因此流动性风险的 研究对于存货质押融资业务必要而且重要。本文采用定性和定量相结合的分析方法对存货质押融资 业务的流动性和流动性风险进行研究，为业务的各方参与者提供依据和建议。 整个研究过程中，首先全面地阐述了存货质押融资业务，并对国内外的研究现状进行了综述， 提出已有研究的不足进而指出本文的研究思路和方法。在借鉴金融巾-场的流动性风险研究成果的基 础上，从质押存货的全部价差中分解出流动性价差部分，利用流动性价差对流动性进行了更准确的 定量分析。运用GARCII模型对流动性变化率的波动进行了建模，并融合至lJVaR方法度量流动性风险。 本文首先详细阐述存货质押融资业务的运作原理，对国内外存货质押融资业务的演进过程和发 展现状进行分析。结合流动性的多种不同定义，给出存货质押融资业务的流动性定义。存货质押融 资业务在我国起步较晚，实际运作过程中可能面临各种风险，简单分析各风险的起冈和应对方式并 总结了已有的风险度量方法。 对已有的流动性度量方法进行总结和分析，并基于市场微观结构理论建立价差分解模型得到流 动性价差在全部价差中的比例为16．7％，远远小于逆向选择成本在价差中所·o沾匕例，然后根据流动性 价差以及交易数量，持仓量等因素建立流动性水平指标。鉴于流动性的复杂性，本文设计的流动性 指标也不是尽善尽美的，但是仍然比较准确和全面地刻画了流动性。采川现货市场的相关数据进行 实证分析，使川流动性指标对流动性水平进行基本特征的统计，并用单冈素和多冈素的办法米研究 流动性的影响冈素。 风险就是不确定性，而流动性变化率的波动恰好能描述流动性的这种不确定性，冈此本文将流 动性指标进行处理得剑流动性的变化率，以此进行流动性风险研究。流动性变化率序列符合时问序 列的特征，采川时间序列的相关方法对其进行正态性检验、平稳性检验和白相关检验，新‘与价格收 益率结合进行格兰杰冈果关系检验，得到相关结论，也表明了该序列有进q了-GARCH建模的条什。 在明确了流动性风险是指流动性水平的波动在未来的不确定性后，就川流动性水平的波动米反 映流动性风险，而GARCH类模型很适合对波动的不确定性进行分析。网此采J{jGARCH模型对流动性 模型中得到流动性风险值。当然，有效性检验针对此处的VaR方法是必不可少的。最后对本文的研 究内容进行了总结，提出了存在的不足，也展望了未来可能的研究方向。 关键词：存货质押融资，流动性风险，(1ARCH模型，VaR方法，BDSS模型 Abstract onthe Riskof Study LiquidityInventoryFinancing Graduate：LI JIANG School：Southeast Xiaoyun Supervisor： Xiaogan University Abstract Aswe is hard know,itvery forthesmallandmiddle-sizedtofinancefor or enterprises dailyoperation can themtosolvethe expansion，inventoryfinancingjusthelp problemeffectively．Duringoperating involvedlikebanksorthesmallandmiddle—sized etcmust in