利率体制转轨时期我国的寿险公司利率风险问题的分析.pdfVIP

内容摘要 白1996年以来，央行七次降低银行利率，利差损已经成为悬在 中国保险业头上的一把“达摩克利斯”之剑，由此而形成的保险偿付 危机被经济学家认为是对尚处于初级发展阶段的中国保险业的最大考 验。而自2000年起，3年内我国要实现利率的市场化，这意味着寿险 公司的经营环境将发生根本性变化，将导致寿险公司经营行为和监管 当局的监管政策发生相应改变。 本文分析了在此利率转轨的特定时期，我国寿险业的利率风险问 题。首先对寿险业的利率风险进行理论分析，力图清晰地说明利率风 险的来源及其影响。并按发展过程介绍了主要的利率风险度量技术。 同时结合我国银行利率、保险费率管制和保险投资监管的实际情况， 分析我国寿险业利率风险的特殊性。然后，分析了我国利率市场化的 背景及保险费率监管政策，提出了放松保险费率监管、加强偿付能力 监管的政策建议。最后介绍寿险公司防范利率风险的措施并提出我国 寿险业利率风险管理措施的建议。 全文共包括前言和四章。前言部分，提出了问题研究的意义并 介绍了关于此问题的已有研究成果。随后各章主要内容和结构如下： 第一章：寿险公司的利率风险，本章共分两节。 第一节从利率风险的定义 ‘由于利率变化的不确定性导致现金 流量的不确定性，从而影响公司经营的稳定性，最终影响偿付能力’出 发，分析利率风险的来源。利率风险的来源之～是人寿保险的定价机 制。依据寿险的定价原则、寿险保费计算公式，得出结论：保险费率 是随预定利率而定的，而预定利率大小是由保险资金的投资收益率决 定的，而投资收益率又是随市场利率而定的。如果其它因素不变，预 定利率越高，保费越低：反之，预定利率越低，保费越高。因长期寿 险产品的保险期限太长，要对未来这么长时间内资金运用收益进行准 确预测几乎不可能，一旦利率发生较大波动时，则固定预定利率保单 预定利率的‘不恰当7可能给寿险公司带来预定利率风险。分红保单 和万能保单等投资类保险产品中如果最低保证利寥设定过高，也会存 在预定利率风险。根据利差损计算公式可知，在利差一定时，在保单 有效期内，随着责任准备金(寿险公司的负债)提取的积累，利差损 益也同时增加。 利率风险的来源之二是资产负债的利率敏感性不匹配。～般情况 下，资产的持续期短于负债的持续期，寿险公司面临再投资风险，即 短期资产到期后能否以足够高的价格再投资]尤其在利率水平下降的 阶段。 通过资产负债的利率敏感性分析，可知：寿险公司资产负债大多 是利率敏感性的(在一定时期内到期或可重新定价的资产)。在此作 重分析了寿险公司负债(责任准备金)的利率敏感性。 计算责任准备金有两种方法：未来法和过去法。用未来法计算， 某一时刻的责任准备金等于未来损失在该时刻的贴现值。而过去法 中，某一时刻的责任准备金等于在此之前所有的收入在此时点上的精 算终值减去在此之前所有的支出在此时点上的精算终值。所以利率与 责任准备金的关系在不同计算方法下不同：未来法下，利率下降(上 升)，责任准备金上升(下降)。而过去法下，利率下降(上升)，责 任准备金下降(上升)。而我国保险监管当局规定寿险公司采用未来 法计算寿险法定责任准备金和长期健康险法定责任准备金。又因为计 算责任准备金所用的评估利率要低于计算保费时的预定利率，且当市 场利率相对于保单销售时的水平有所下降时，评估利率会相对于预定 利率进一步降低，这会导致责任准备金提取加速增加。且指出：近年 我国银行存款利率的连续下降引起责任准备金评估利率的相应下调， 导致寿险公司责任准备金提取的跳跃式增加，从而影响到公司的利 润，进而影响偿付能力。 利率风险的来源之三是保单嵌入选择权。过去，人寿保险公司依 据对利率和保单持有人行为的静态假设制定保费，但这种方法在70 年代后期不再有效。人寿保险合同提供有多种选择权，比如保险金给 付选择权、保单贷款选择权和超额储蓄选择权等。这些选择权以保险 公司的利益为代价使投保人受益。随着利率在70年代后期日波动加 剧，保单持有人开始更加频繁、投机性地使用保单中的选择权。而许 多保险公司没有能够成功地调整资产和负债来减轻嵌入选择权带来的 风险。建议保险公司可以在保单中设置条款来增加嵌入选择权行使成 本，或改进寿险的定价过程。 利率风险的来源之四是利率变动对寿险供求稳定性的影响。因为 利率变动影响寿险供求的稳定性，而寿险保费收入的不稳定(现金流 量的不确定性)影响公司经营的稳定性。首先指出寿险需求可用保费 来衡