多种环境下的证券投资组合优化及应用.pdf

摘要 本文主要研究了不同环境下投资组合模型的构建及其应用a 金融是现代经济的核心。金融业是一个特殊的风险行业。本文主要研究了规 避风险的重要手段一投资组合。现代证券投资组合理论一直是世界各国经济学家 倾力关注的一个重要理论研究前沿。1990年10月16日，瑞典皇家科学院作出重 要决定，将1990年诺贝尔经济学奖授予3名美国经济学家：纽约市立大学的哈 F。Sharpe) M·Markowi乜)教授；斯坦福大学的威廉嗄普(Willian 里·马柯维茨(Harry Miller)教授，以表彰他们将现代应用经济 教授和芝加哥大学的默顿·米勒(Merton 理论用于公司和金融市场研究以及在建立金融市场和股票价格理论方面所做的 开拓性工作．1990年的诺贝尔经济学奖实际上标志着现代证券投资组合理论已经 成熟并为全世界所公认。全文共分六章。主要研究内容和研究成果概括如下： 第一章介绍了投资组合理论的发展概况。 第二章介绍了Markowitz投资组合模型，重点研究了多种相关条件下投资组 合模型的构建和解法。Markowitz组合理论的精髓就在于，通过数学推导得出了 这样的结论：只要组合中的资产不是正相关的，就可以在不牺牲投资收益率的前 提下，减小投资风险。根据Markowitz理论，为了提高组合的效果，应当尽可能 选择负相关至少相关程度很低的证券组成投资组合。因此研究证券的相关程度成 为人们追求的课题。 第三章介绍了卖空与证券投资组合的关系。2004年3月6日在中国人民大学 召开了“金融创新与宏观经济风险”研讨会，在会上众多专家提出我国股市应引 入卖空机制。本章研究了在允许卖空的条件下投资组合模型的构建和解法。 第四章介绍了不确定环境下投资组合模型。在现实的证券市场中，由于诸多 不确定因素，如政治因素、经济因素、社会因素、国际证券市场等因素的影响， 导致证券投资的预期收益率和风险具有不确定性，所以在进行证券投资时，投资 者应考虑到这种不确定性，本章主要考虑当投资的预期收益率和风险损失率具有 不确定性时的投资组合优化模型。 第五章研究了Markowitz投资组合模型在教育投资领域的应用。教育投资是 通过人力资源而影响未来货币和物质收入的活动。“人力资本之父”舒尔茨 (T．w．Cshultz)指出，“教育远不是一种消费活动，相反，政府和个人有意识地 摘要 作投资，为的是获得一种具有生产能力的潜力”．由于教育投资效益具有间接性、 滞后性、长期性等特点，它对社会经济发展作用远不如其他投资那样明显、直接。 因而，对其研究特别是进行数量分析仍然存在诸多问题．本节主要参照国家教委 对高等教育一级学科的分类(共58个类别)进行了高等教育投资组合分析． 第六章对全文工作作出了全面总结，并对研究的问题提出了展望。 关键词：投资组合：金融；收益；收益率；风险；系统风险；非系统风险： 正相关：负相关；卖空；挤空；不确定性；灰色模型：模糊模型；随机性。 II 竺!里竺L————————————一 ABSTRACT under forfinancerisk the model studies Thisdissertation optimal mostly case． different a core