第六章 投资管理(证券投资)历年试题.docVIP

第六章 投资管理（证券投资） 单选题： 1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是( B )。 A.上升　　B.下降　　C.不变　　D.随机变化 某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是(B)元/股。A.10.0　　B.10.5　　C.11.5　　D.12.0 【解析】股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元)。 多选题： 1、下列各项中，属于证券资产特点的有(ABCD)。A.可分割性　　B.高风险性　　C.强流动性　　D.持有目的多元性 【解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。 证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。(×)【解析】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为元，预计以后每年以6的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8。 要求：（1）利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。（1）计算M、N公司股票价值：M公司股票价值（Vm）＝ 015 ×（1＋ 6％）／（8％－6％）＝795（万元）；N公司股票价值（Vn）＝060／8％＝750（元） （2）分析与决策：由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值795元，故M公司股票目前不宜投资购买。 N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值750元，故N公司股票值得投资，甲企业应购买N公司股票。甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5.市场收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。 　　要求：（1）计算以下指标： 　　① 甲公司证券组合的β系数； 　　② 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 　　③ 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 　　④ 投资A股票的必要投资收益率； 　　（2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 （1） 计算以下指标： 　　①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5 =1.4 　　②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4×（15%-10%） =7% 　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7% =17% 　　注或： 　　③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+1.4×（15%-10%）=17% 　　④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20% 　　（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 　　∵ 1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.8元 A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票对甲公司有利。A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率为6％。 现有三家公司同时发行5年期，面值均为1 000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。 部分资金时间价值系数如下： 5年 5% 6% 7% 8% （P/F，I，5） 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 （P/F，I，5） 4.3295 4.2124 4.1000 3.9927 ? 要求： (1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。 (2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。 (3)计算A公司购入丙公司债券的价值。 (4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。 (5)若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1 050元的价格出售，计算该项投资收益率。 [答案] (1)甲公司的债券价值 =1000×(P/F,6%,5)+1000×8