《【研报】建筑材料研究-需求改善估值提升（2015年.37页）》.pdfVIP

[table_research] 行业深度报告●建筑材料 2014 年12 月16 日 [table_main] 行业深度报告模板 需求改善，估值提升 推荐投资评级 核心观点: ? 水泥：期待需求好转带来的效益提升 分析师 （1）需求端：投资增长有望小幅提升；（2 ）供给端：企业主动限 产的局面将有所放松，产能过剩压力缓解；（3）成本、价格端：成 郝飞飞 本或将略升、价格有进一步提升空间。（4 ）政策层面：“增投资、 ?：（8610）6656 8843 降利息”的宽松局面将持续，政策仍会积极向好；（5）行业收入增 ?：haofeifei@ 速和盈利率等指标将较2014 年有 10%以上的提升。 执业证书编号：S01座机电话号码002 ? 玻璃：玻璃行业难言景气，看好玻纤行业增长 （1）需求增长略显疲态，景气度难以提升；（2 ）开工率创新低， 洪亮 总产能仍将增加；（3）成本稳定，行业竞争激烈，价格难提高；（4 ） ?：（8610）6656 8750 行业经济效益持续降低；（5）玻璃纤维行业需求增长，价格向好。 ?：hongliang@ 执业证书编号：S01座机电话号码005 ? 其他建材：景气度冷热不均，喜忧参半 （1）管材行业：需求稳定，行业将实现有保障的增长；（2 ）板材 行业：传统材料供求平衡，新型建筑板材值得关注；（3）耐火、防 特此鸣谢 水材料行业：水热火冷，看好防水材料。 实习生 曾凡喆 ? 估值分析：处于相对低位，存在估值提升空间 czfzdsg901211@ 对本报告的编制提供信息 当前以股本为权重计算的建材行业的市盈率为 18 倍，水泥行业只 有 12 倍，处于相对较低水平，结合行业估值水平和行业景气状况 相关研究 的提升，我们给予行业“推荐”的投资评级。 [table_report] 《建材行业2012 年中期策略：关注需求，寻找 ? 行业投资策略：抓住三条投资主线 拐点》2012-07-11 关注：（1）行业景气度高和存在需求大幅改善的行业：新型板材行 业、水泥行业、玻纤行业（2 ）以“走出去”战略和国内基建加速 带来潜在投资增长的主题性投资：包括以中材国际为代表的海外市 场开拓者和受益国内铁路等基建大投资的区域型建材企业 （3）国 企混合所有制改革的潜在标的。重点关注改革试点，即中建材集团 旗下的上市公司，包括北新建材、中国玻纤、瑞泰科技、方兴科技。 ? 风险提示： 经济、投资增速低于预期；产能超额投放；原材料价格大幅提高。 需要关注的重点公司 EPS 元 PE （X） 股价 股票名称 股票代码 PB 评级 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E （2014.12.15） 中材国际 600970 0.08 0.70 0.84 154.30 17.97 15.01 2.87 12.61 推荐 海螺水泥 600585 1.77 2.20 2.50 11.24 9.05 7.95 1.69 19.90 推荐 天山股份 000877 0.32 0.34 0.45 30.31 28.31 21.23 1.24 9.65 推荐 中国玻纤 600176 0.37 0.53 0.68 41.56 28.75 22.33 3.42 15.21 推荐 东方雨虹 002271 1.04 1.42 1.96 31.21 22.86 16.56 4.04 32.46 推荐 北新建材 000786 1.57 1.60 1.91 15.91 15.66 13.12 2.60 25.05 推荐 资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_ 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 关键假设：我们对 2015 年的投资增速相对乐观，预计投资增速仍将保持在 12%-18%的区间，存 在一定的提升空间。 驱动因素：新型城镇化与工业化建设进入加速周期。投资方面的预测：（1）制造业：投资增速仍 面临下行风险；（2 ）基建投资：投资增速保持高位，仍有进一步提升的可能；（3）房地产：预计投资增 速将与2014 年大体相当。 主要预测：（1）需求端：投资增长有望小幅提升；（2 ）供给端：企业主动限产的局面将有 所放松，产能过剩压力缓解；（3）成本、价格端：成本或将略升、价格有进一步提升空间。（4 ） 政策层面：“增投资、降利息”的宽松局面将持续，政策仍会积极向好。 2015 年建材行业收入增速和盈利率将较2014 年的基础上提高 15-25%和 10%，我们对建