软件企业价值的分析.pdf

摘要 款件产业作为信息技术产业的核心和灵魂，它在薪缎济中扮演着核心产犍的 角色。今后五年内，国内各个产业的信息化以及信息电予的发展将为软件产址提 供每年数母亿元戆枣场，广羯豹枣瑶蘸景吸零l了众多戆投资者。在对款传金犍投 资的决策过程中，对软件企业投资价值的评价至关重要。它直接影响瓣投资决策 行为，并猩缀大稚度上浃定了风险投资的决策效采，印风险授资的潜在风硷与预 期收益。正因为如此，软件企业投资价值的评估受到创业家和耀险投资家的离度 重视。 那么，软传企业馀馑是怎么形成瓣，势淤赞么方式传递绘投资考，翳些灏素 决定了软件企业价值，投资者如何对软件企业进行投资决策?对这些爆论和现实 舔趱静深入研究鞠探索，正莛本文逸蘧豹嚣的耩意义所在。 企业价值评估研究，是当今国际学术界和企业界共同面临的一项霪大课题， 具有相当的难度。本文力图结合现代微观经济学、财务管理{；l及企业战略管理等 相荚理论，吸收现有文献资料躯有关戏果，采取定量分掇与定燃分析、趣范分板 与实证分析相结合的方法，形成论诚的逻辑体系。 本文豹研究懑路是；首先，簌经济学费痰分辑软彳牟金驻徐篷形残静徽震戳澍， 并缩合软件产品的网络效应特征，研究市场结构对软件捻业未来收益的影响；其 次，遥过澍软件企韭的第三方认证、商韭{中翔书这两种信号传滋方式的分析，揭 示软彳牛企业价值傣号传递的鸯效途径；分柝当前我国软件企业核心能力的组成部 分，并运用经济学分析方法，论证核心能力对软件企业价值的影响方式；从定量 瓣角疫研究影响软棼金渡未来收益懿内在戮素，势逶过雯涯磅变褥出影响软纷企 业价值的因素；最后，在以上论证的基础上分析投资软件企业的决策。 本文的截新在予： (1)分析了不同网络效威的软件市场上，软件市场集中艘对新进入市场的 软件企业和市场上原有企业的未来收益的影响。由此得出，由于软件产品具有网 终效应，当较锌产品存在本乎麓异帮蔟量差异噻，按不隧|鲠_亭遴入枣场戆企数泰 来收益状况也会有较大箍异。 (2)在确定性猜猿下，软释金簸豹价穰藏燕该软释金监未来静竣盏按一定 风险利率折现后的现值，它也是投资者所期望获得的未来收益的现值。而软件企 韭未来收益取决予软件企业沓某个细分市场的领先程度以及对消费者的锁您策 略。 (3)运用经济学分析方法揭示了第三方认证和商业计划书的信号传递过程。 摘要 得出第三方认证起到信号传递的作用的前提条件。并得出结论，当分离均衡条件 成立时，商业计划书水平可成为传递软件企业价值的信号。 (4)我国软件企业核心能力经历了四个阶段的发展，包括以政策规划为核 心的一维阶段、以市场竞争为特点的二维阶段、以资本运作为动力的三维阶段和 以组织协调为重心的四维阶段。我国软件企业核心能力目前主要包括技术及市 场、智力资本、资本运作和企业组织四个组成部分。并通过经济学方法推导得出， 拥有核心能力的软件企业能够获得更高的超额利润。 (5)运用因子分析及回归分析方法分析了影响软件企业价值的多种因素， 根据对实证研究结果的分析，得出产品类和服务类软件上市公司企业价值的不同 影响因素。 (6)认为投资决策的前提在于投资潜力和可进入性。其中投资潜力表现为 被投资软件企业所处细分行业的市场规模和增长速度，可进入性则取决于市场的 自由竞争性和市场进入的难易程度。软件企业投资决策的过程包括软件企业环境 分析、软件行业分析、软件企业投资方案的评价和软件企业价值的评估。提出了 从软件企业核心能力的角度对软件企业进行评价，其中包括软件企业技术及市场 能力、企业资本结构、企业组织和智力资本等四个角度。针对不同发展阶段软件 企业的价值评估选择了适用的评估方法。即处于种子、创建阶段的软件企业适用 期权定价模型；处于成长、扩充阶段的软件企业可采用折现现金流评估方法；处 于成熟阶段的软件企业则适用比率估价方法。 关键词：软件企业价值，核心能力，投资决策 ABSTRA(了 Asthesoreandsouloftheinformation technologyindustry，softwareindustry hasacted ofSore intheneweconomic．Inthe